>> 廣發(fā)證券-富春染織(605189)規(guī)模優(yōu)勢顯著，24Q2業(yè)績增長提速-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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此報告為加密報告 |
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公司公布2024年半年報。2024H1公司實現(xiàn)收入13.51億元，同比+22.02%，歸母凈利0.84億元，同比+93.67%，扣非歸母凈利0.66億元，同比+91.05%。其中2024Q2公司實現(xiàn)收入8.14億元，同比+28.34%，歸母凈利0.54億元，同比+164.26%，扣非歸母凈利0.43億元，同比+178.76%。業(yè)績高增主要系（1）公司荊州項目投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；（2）去年同期計提減值準(zhǔn)備1950.20萬元。
盈利水平明顯改善，期間費用上升。2024H1公司銷售毛利率/凈利率/扣非凈利率為14.46%/6.18%/4.85%，同比分別+2.33/+2.29/+1.75pct，其中Q2公司毛利率/凈利率/扣非凈利率分別增加3.70/3.41/2.82pct，盈利能力明顯改善，主要系荊州生產(chǎn)成本低、整體規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。費用方面，2024H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為0.89%/2.37%/4.50%/1.28%，分別同比+0.32/+0.05/+1.06/+1.29pct，銷售費用率增加主要系運費同比增加，研發(fā)費用增加主要系公司加大研發(fā)創(chuàng)新力度和研發(fā)投入，財務(wù)費用增加主要系可轉(zhuǎn)債利息兌付及借款增加。
公司荊州項目成本優(yōu)勢顯著+色紡紗項目順利投產(chǎn)，全年業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。第一，荊州項目發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，成本優(yōu)勢顯著，故公司業(yè)績持續(xù)高增。預(yù)計在荊州項目滿產(chǎn)后，公司生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。第二，據(jù)公司官方微信公眾號，2024年7月16日，“年產(chǎn)3萬噸纖維染色項目”第一缸纖維染色順利出缸，色紡紗項目進(jìn)一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈、提高公司產(chǎn)品開發(fā)能力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年EPS分別為1.33/1.59/1.79元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢等因素，維持公司合理價值15.99元/股的觀點不變，對應(yīng)24年P(guān)E為12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格波動的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險，下游需求不足的風(fēng)險
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