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公司2023Q1-3業(yè)績持續(xù)承壓。根據(jù)公司2023年三季報(bào)，23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收18.12億元，同比+12.02%，歸母凈利0.72億元，同比-48.74%，扣非歸母凈利0.59億元，同比-41.63%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收7.04億元，同比+22.61%，歸母凈利0.29億元，同比+39.69%，扣非歸母凈利0.25億元，同比+20.93%。
　　盈利受需求及折舊影響仍處于低位，銷售費(fèi)用控制良好，管理及研發(fā)費(fèi)用率略有提升。23Q1-3公司銷售毛利率/凈利率/扣非凈利率為11.56%/3.96%/3.25%，同比-1.77/-4.69 /-2.99pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.50%/2.22%/3.35%/ 0.03%，同比-0.06/+0.14/+0.04/0.13pct。23Q3銷售毛利率/凈利率/扣非凈利率為10.65%/4.06%/3.49%，同比+0.64/+0.50/-0.05pct。截至23Q3末，公司存貨6.03億元，同比+33.38%，主要系新增產(chǎn)能，原材料儲備大幅增加。
　　看好公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較快增長。公司獨(dú)創(chuàng)富春色卡，采用倉儲式生產(chǎn)，可大大縮短客戶采購周期，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘶?biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)；同時公司具備明顯資源與環(huán)保優(yōu)勢，成本顯著優(yōu)于行業(yè)。隨著湖北荊州6萬噸筒子紗項(xiàng)目投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將大幅提升；棉花價格逐漸趨于平穩(wěn)，有利于智能化紡紗項(xiàng)目投產(chǎn)后盡快實(shí)現(xiàn)盈利。預(yù)計(jì)隨著下游需求逐漸復(fù)蘇，公司新產(chǎn)品技術(shù)團(tuán)隊(duì)持續(xù)發(fā)力，公司產(chǎn)銷量有望大幅提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.73元/股、1.56元/股、2.10元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、盈利能力、業(yè)績成長性等因素，參考可比公司，給予公司2024年13XPE估值，對應(yīng)合理價值20.33元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。原材料價格波動風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，需求不足風(fēng)險