>> 國泰君安-富春染織(605189)2023Q1業(yè)績點評：單噸盈利尚待恢復，產(chǎn)能擴張助力成長-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
389KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：考慮到公司采取低價策略爭取訂單，我們下調2023-2025年EPS預測為1.39/2.37/2.66元（調整前2023-2025年為2.02/2.70/2.94元），考慮到公司在色紗領域的龍頭地位，給予公司2023年高于行業(yè)平均19倍PE，維持目標價至26.26元及“增持”評級。
Q1業(yè)績略低于預期。2023Q1公司收入/歸母凈利/扣非歸母分別為4.7/0.23/0.19億元，分別同比下降0.2%/下降13.1%/下降41.7%；毛利率/凈利率分別為11.6%/4.8%，分別同比下降2.97pct/下降0.71pct。
訂單充沛供不應求，低加工費影響單噸凈利。1）量：Q1公司色紗產(chǎn)量為1.49萬噸（同比增長3%），銷量為1.73萬噸，訂單量超2萬噸（同比增長34%），處于供不應求的狀態(tài)，目前產(chǎn)成品庫存已處于歷史偏低水平。分月份來看，1月公司產(chǎn)量及銷量受到疫情及春節(jié)影響，2、3月逐月改善。2）價：為開拓市場、爭取訂單，公司Q1加工費水平偏低，對于單噸凈利造成一定影響。
4月訂單延續(xù)良好表現(xiàn)，產(chǎn)能有望穩(wěn)步擴張。4月至今公司訂單和產(chǎn)量延續(xù)良好表現(xiàn)，仍供不應求。在產(chǎn)能方面，5月起荊州新產(chǎn)能將逐步投產(chǎn)，但考慮到爬坡時間，我們預計Q2貢獻不大。2023全年來看，預計蕪湖、荊州分別有望生產(chǎn)8/2.5萬噸色紗。在市場方面，公司目前在江蘇的色織布及毛衫市場已具備較高知名度，新品拓展較為順利，預計隨著產(chǎn)能逐步釋放，公司新品訂單有望快速增長。
風險提示：新市場開拓不及疫情，產(chǎn)能擴張不及預期
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