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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年利潤率承壓，2023年業(yè)績修復(fù)可期，且新產(chǎn)能拓展助力襪業(yè)市場份額提升與新市場拓展。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司2023年利潤率有望明顯修復(fù)，且新產(chǎn)能投產(chǎn)助力襪業(yè)市場份額提升與新市場拓展。維持2023/2024年、新增2025年EPS預(yù)測為2.02/2.70/2.94元，考慮到公司的龍頭地位，給予2023年高于行業(yè)平均13倍PE，維持目標(biāo)價(jià)26.26元及“增持”評(píng)級(jí)。
　　2022年收入微增，盈利承壓。2022年公司收入為22.1億，同比增長1.5%；歸母凈利為1.6億，同比下降30.0%；扣非歸母為1.2億，同比下降47.3%；毛利率為11.8%，同比下降6.7pct。業(yè)績略低于預(yù)期。
　　2022年毛利率承壓，2023年有望修復(fù)。2022年公司色紗銷售量為6.7萬噸，同比增長3.9%；單價(jià)約2.9萬元/噸，同比下降2.7%，主要由于2022年棉價(jià)大幅下跌，同時(shí)公司在下游需求疲軟的背景下，主動(dòng)下調(diào)加工費(fèi)以爭取訂單，產(chǎn)品售價(jià)下跌拉低公司毛利率。目前國內(nèi)棉價(jià)止跌回升且內(nèi)需逐步復(fù)蘇，有望帶動(dòng)產(chǎn)品售價(jià)提升，我們預(yù)計(jì)2023年公司利潤率有望明顯修復(fù)。
　　 2023年至今訂單表現(xiàn)優(yōu)異，產(chǎn)能擴(kuò)張助力市場拓展。2023年至今公司襪紗訂單高增，且新產(chǎn)品出貨優(yōu)異。隨著蕪湖年產(chǎn)3萬噸及荊州年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)筒子紗染色建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)，公司2023年筒子紗產(chǎn)量將增至11.5萬噸，助力襪業(yè)市場份額提升與新市場拓展。此外，公司公告荊州年產(chǎn)11萬噸高品質(zhì)筒子紗染色建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期3年，達(dá)產(chǎn)后新增筒子紗產(chǎn)能11萬噸，有望助力公司進(jìn)一步拓展新市場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場開拓不及疫情，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期