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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　色紗行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，2022年受棉價(jià)大幅下滑、下游需求較弱影響，業(yè)績(jī)承壓。作為國(guó)內(nèi)色紗行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為色紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。近幾年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中有增，經(jīng)營(yíng)效率逐年優(yōu)化。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.08億元，同比增長(zhǎng)1.49%，歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比下降30.01%。
　　倉(cāng)儲(chǔ)式生產(chǎn)、低能耗低污染，成本優(yōu)勢(shì)凸顯。公司自主研發(fā)的富春標(biāo)準(zhǔn)色卡成為我國(guó)襪業(yè)用紗的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，倉(cāng)儲(chǔ)式生產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)公司和客戶(hù)的雙贏模式；長(zhǎng)江取水資質(zhì)使得公司能夠以遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的成本及能耗水平進(jìn)行生產(chǎn)，極大凸顯成本優(yōu)勢(shì)；公司生產(chǎn)過(guò)程中踐行綠色生產(chǎn)準(zhǔn)則，擁有獨(dú)特的污染物處理和優(yōu)質(zhì)資源節(jié)約技術(shù)；公司內(nèi)部更是設(shè)立了獨(dú)具特色的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，推進(jìn)自主研發(fā)，大大提高自主創(chuàng)新能力。
　　未來(lái)展望：產(chǎn)能積極擴(kuò)張，切入上游降本增效，有望加速釋放業(yè)績(jī)彈性。公司從2021年以來(lái)積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，先后建設(shè)24萬(wàn)錠智能化精密紡紗生產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)3萬(wàn)噸纖維染色項(xiàng)目、6萬(wàn)噸富春染織筒子紗染色生產(chǎn)基地項(xiàng)目，以此拓展業(yè)務(wù)線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同生產(chǎn)，進(jìn)一步提高公司營(yíng)收和盈利能力。同時(shí)，公司切入產(chǎn)業(yè)鏈上游，通過(guò)智能化精密紡紗項(xiàng)目提升產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性。2023年，隨著湖北荊州6萬(wàn)噸筒子紗項(xiàng)目投產(chǎn)、智能化紡紗項(xiàng)目投產(chǎn)，公司產(chǎn)能大幅提升，將加速業(yè)績(jī)釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.02元/股、2.78元/股、3.23元/股。參考可比公司估值，綜合考慮公司行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等因素，給予公司2023年12XPE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值24.25元/股，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)