>> 國泰君安-富春染織(605189)2023H1業(yè)績點評：H1業(yè)績有所承壓，靜待旺季需求恢復(fù)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 961KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：考慮到H1公司利潤有所承壓，我們下調(diào)2023-2025年歸母凈利預(yù)測為1.44/2.36/3.28億元（調(diào)整前分別為1.74/2.96/3.32億元），考慮到公司在色紗領(lǐng)域的龍頭地位，給予公司2023年高于行業(yè)平均的19倍PE，下調(diào)目標價至18.30元，維持“增持”評級。
H1利潤承壓，符合業(yè)績預(yù)減公告。H1公司收入/歸母凈利/扣非歸母分別為11.07/0.43/0.34億元，分別同比+6.18%/-63.89%/-57.41%，其中利潤承壓主要由于：1）市場需求欠佳，公司通過低價促銷方式爭取訂單。2）棉花價格大幅上漲，但未成功傳導(dǎo)至下游。3）公司對新野紡織預(yù)付款計提壞賬準備2786萬。
H1銷量大幅增長，加工費下降。1）量：H1公司產(chǎn)量約3.7萬噸，同比增長11%；銷量約3.8萬噸，同比增長30%；訂單量約4.3萬噸，同比增長39%，其中新品訂單量約占總訂單量的8%，訂單量顯著提升。2）價：在低價策略下，我們估計公司加工費較2022H1下降1000元以上，進而導(dǎo)致單噸凈利有所承壓。
旺季臨近，需求恢復(fù)可期。Q2公司銷量逐月下滑，7月份仍為行業(yè)淡季，銷量實現(xiàn)低單位數(shù)增長；8月銷量環(huán)比有所增加，中下旬開始已逐步進入行業(yè)旺季，預(yù)計終端需求有望逐步恢復(fù)。在價格方面，針對新品公司仍將采用低價策略打開市場空間；針對襪紗，目前行業(yè)正加速出清，伴隨需求恢復(fù)，公司將逐步提升價格，盈利能力有望修復(fù)。
風(fēng)險提示：單噸凈利改善不及預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期
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