>> 華泰期貨-銅日報：下游節(jié)前補庫，銅價震蕩上行-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
9月11日，滬銅主力合約開于72,880元/噸，收于73,190元/噸，較前一交易日收盤上漲0.51%。當日成交量為58,265手，持倉量為116,070手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于73,330元/噸，收于73,100元/噸，較昨日午后收盤下降0.51%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日下游中秋備庫情緒顯現(xiàn)，消費支撐托底升水。盤初持貨商報主流平水銅升水30-升水40元/噸，好銅如CCC-P、金川大板等報升水50元/噸-升水60元/噸。濕法銅報貼水50元/噸附近。下游成交明顯回暖，部分低價貨源迅速成交，持貨商亦不愿多留頭寸，現(xiàn)貨升水小幅下行。進入主流交易時段，主流平水銅報升水20元/噸-升水30元/噸集中成交，好銅報價堅挺，報升水40-50元/噸集中成交。濕法銅如ESOX等報貼水70元/噸-貼水60元/噸成交，部分低價貨源報貼水100元/噸-貼水80元/噸成交。市場需求支撐下持貨商報盤表現(xiàn)堅挺，至11時前市場升水表現(xiàn)穩(wěn)定。
觀點：
宏觀與地緣方面，昨日晚間公布美國8月未季調CPI年率，錄得2.5%，低于預期的2.6%，連續(xù)第5個月走低，并且創(chuàng)出2021年2月以來最低水平，未季調核心CPI年率為3.2%，與預期及前值持平。CPI數(shù)據(jù)后，利率期貨顯示美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率為17%，較此前一日大幅降低。
礦端方面，外媒9月10日消息，美國礦業(yè)巨頭紐蒙特（Newmont）周二宣布以4.75億美元的價格出售其位于西澳大利亞的Telfer礦和Havieron金銅項目70%的權益。倫敦上市的Greatland Gold將收購這些資產(chǎn)，此次交易將是Newmont于2月宣布的資產(chǎn)剝離計劃下的首筆出售交易。根據(jù)協(xié)議條款，紐蒙特預計將獲得高達4.75億美元的總收益。預計Greatland交易將于2024年第四季度完成，紐蒙特對其非核心黃金和銅產(chǎn)量指引進行了小幅調整。。
冶煉方面，據(jù)Mysteel訊，上周，國內電解銅產(chǎn)量23.7萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，赤峰冶煉廠檢修基本結束，正在恢復生產(chǎn)中，山東個別冶煉廠因安全原因部分產(chǎn)能停產(chǎn)還未恢復，但進入9月檢修冶煉企業(yè)逐步增加，加之部分冶煉廠進行減產(chǎn)，因此產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比減少。
消費方面，9月開始進入傳統(tǒng)消費旺季，但市場消費并未表現(xiàn)過多增長，隨著周內銅價部分時間走跌明顯，下游企業(yè)訂單有所增長，逢低補庫動作有所顯現(xiàn)，但后續(xù)價格再度反彈上漲對于消費仍有所抑制，市場謹慎觀望情緒仍存，部分加工企業(yè)反饋目前仍以訂單量接貨剛需生產(chǎn)為主。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，8月新能源汽車零售銷量同比增長43.2%，環(huán)比增長17%；特斯拉份額6.2%，同比下降2.8個點。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.12萬噸至31.49萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.54萬噸10.71萬噸。SMM社會庫存下降3.33萬噸至23.13萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.10，較前一交易日下降0.56%。
總體而言，當下銅品種逐步進入消費旺季，國內社庫去化明顯，同時臨近美聯(lián)儲議息會議，市場近期對未來降息路徑的定價不斷切換，使得近期價格波動相對較大，不過倘若此后宏觀能夠與基本面形成共振，則銅價或仍迎來走高的機會，當下套期保值頭寸仍可進行逢低買入套保。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：short put@70,000元/噸
■風險
國內去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風險
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