>> 中郵證券-匯頂科技(603160)多產(chǎn)品，多領(lǐng)域積極布局-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
8月23日，公司披露2024年半年度報告。
24H1報告期內(nèi)，受益于終端客戶需求增加，公司出貨量及營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長。其中營業(yè)收入22.6億元，同比增長11.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.2億元，同比扭虧為盈。
投資要點
屏下光學(xué)全球首創(chuàng)，AMOLED滲透率提升。屏下光學(xué)指紋作為公司全球首創(chuàng)技術(shù)，驅(qū)動了全面屏手機(jī)的設(shè)計革新，為基于AMOLED屏幕的各類智能終端提供高安全性的解決方案，并憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢多年占據(jù)市場主導(dǎo)地位。電容指紋作為公司第一款指紋產(chǎn)品，經(jīng)過十余年的技術(shù)演進(jìn)，擁有側(cè)邊、前置、后置等豐富產(chǎn)品系列，覆蓋智能手機(jī)、PC/平板、智能門鎖、汽車等眾多應(yīng)用領(lǐng)域，市場份額進(jìn)一步提升。為順應(yīng)智能終端的屏幕技術(shù)演進(jìn)趨勢，公司推出了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的超聲波指紋方案，基于CMOSSensor架構(gòu)及晶圓級聲學(xué)層加工，支持濕手、油手等狀態(tài)下極速解鎖，為用戶帶來卓越的解鎖體驗。這一創(chuàng)新方案已獲得知名品牌客戶認(rèn)可，于24H1在vivo X100 Ultra和IQOONeo 9SPro+規(guī)模商用，并獲更多終端旗艦項目導(dǎo)入，預(yù)計24Q4實現(xiàn)大規(guī)模商用。
光線傳感器、健康傳感器積極布局AIOT。公司的屏下光線傳感器支持環(huán)境光照度、相關(guān)色溫測量以及接近感應(yīng)功能，可廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板、個人電腦、可穿戴設(shè)備、智能家居設(shè)備。新一代產(chǎn)品得益于創(chuàng)新的產(chǎn)品架構(gòu)和設(shè)計，性能大幅提升，幫助客戶解決低透光率屏下應(yīng)用靈敏度不足的痛點，同時有效降低外圍器件的數(shù)量要求，節(jié)省客戶成本并降低開發(fā)難度。2024年上半年已導(dǎo)入手機(jī)頭部客戶項目，預(yù)計將于下半年量產(chǎn)。除了屏下光線傳感器外，面向影像增強(qiáng)和顯示管理的一系列高性能光線傳感器產(chǎn)品已開始給客戶送樣，有望拓展更多商用機(jī)會。公司的健康傳感器系列擁有心率（HR）、心率變異性（HRV）、血氧（SpO2）、心電圖（ECG）、生物電阻抗分析（BIA）、皮膚電反應(yīng)（EDA）等豐富測量功能，目前已廣泛商用于國內(nèi)外知名品牌客戶的智能手表、手環(huán)、戒指等可穿戴設(shè)備。憑借性能優(yōu)勢，產(chǎn)品出貨量快速增長，且新一代健康傳感器系列已陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段。與此同時，公司還推出了面向連續(xù)葡萄糖監(jiān)測(CGM)應(yīng)用的低功耗、高精度、超小尺寸的電化學(xué)模擬前端AFE芯片，發(fā)力消費級醫(yī)療市場。公司多功能交互傳感器單芯片解決方案，具備超低功耗和超小尺寸特性，極大提升設(shè)備的空間利用率，廣泛應(yīng)用于耳機(jī)、手表/手環(huán)、眼鏡等智能穿戴設(shè)備。報告期內(nèi)出貨量繼續(xù)穩(wěn)定增長。
觸控IC應(yīng)用領(lǐng)域全面開花，市場份額逐步提升。受益于OLED屏幕滲透率提升，公司小尺寸、高性能、低功耗的觸控芯片憑借支持高刷新率、低延遲等優(yōu)異性能，贏得多個國內(nèi)外知名手機(jī)品牌客戶項目，上半年市場份額持續(xù)提升；觸控芯片+主動筆+協(xié)議定制的整體解決方案，在折疊屏手機(jī)市場的份額領(lǐng)先；中大尺寸觸控芯片在PC、平板旗艦機(jī)型商用，并在平板市場保持份額領(lǐng)先；公司的觸摸板產(chǎn)品憑借高性能、高穩(wěn)定性，在PC旗艦機(jī)型上穩(wěn)定量產(chǎn)出貨。公司車規(guī)級觸控芯片可靠性高、EMC能力優(yōu)異，可支持5到30+英寸車載屏幕，今年下半年隨著搭載公司車規(guī)級柔性O(shè)LED觸控芯片的車型陸續(xù)發(fā)布上市，公司將成為該細(xì)分市場的領(lǐng)導(dǎo)者；車規(guī)級觸摸按鍵芯片在24H1實現(xiàn)穩(wěn)定出貨；新一代車規(guī)級觸摸按鍵MCU產(chǎn)品已在多個客戶項目評估中，為后續(xù)量產(chǎn)出貨打下堅實基礎(chǔ)。
數(shù)字音頻高功率發(fā)展，折疊屏應(yīng)用積極推進(jìn)。公司全新一代智能音頻放大器TFA9865在moto razr 50折疊屏手機(jī)上實現(xiàn)量產(chǎn)，其擁有高達(dá)7W的輸出功率以及低于7uV超低底噪，為手機(jī)、平板電腦、智能手表等帶來高音質(zhì)、高效率與低功耗的用戶體驗，并顯著延長設(shè)備續(xù)航時間；該系列功放芯片已導(dǎo)入多個品牌客戶新項目，預(yù)計2024年下半年會陸續(xù)商用。同時，面向智能家居、汽車等應(yīng)用的中大功率產(chǎn)品正按計劃開發(fā)中。公司的語音和音頻軟件方案VoiceExperience持續(xù)迭代中，面向最新AI需求（通話降噪、實時翻譯等）和折疊手機(jī)形態(tài)等創(chuàng)新場景積極拓展，并在國際知名品牌落地商用；未來將持續(xù)通過深度學(xué)習(xí)等先進(jìn)技術(shù)，全面提升用戶的語音及音頻體驗。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)收入50/60/70億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別7/8/9億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為39/34/30倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)波動風(fēng)險；市場競爭及利潤空間縮小的風(fēng)險；外部環(huán)境風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險；原材料及代工風(fēng)險；管理風(fēng)險；信用風(fēng)險；匯率風(fēng)險；存貨風(fēng)險。
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