>> 中郵證券-匯頂科技(603160)超聲波指紋，光傳感，安全芯片驅(qū)動新增長-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
4月25日，公司發(fā)布2024年一季報，2024年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入12.18億元，同比+44.38%，環(huán)比+0.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+6.42%。
4月10日，公司發(fā)布2023年年度報告，2023全年實現(xiàn)營業(yè)收入44.08億元，同比+30.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比扭虧為盈;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.32億元；實現(xiàn)銷售毛利率40.46%，同比5.74pcts。單Q4來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.12億元，同比+40.37%，環(huán)比+3.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比+123.54%，環(huán)比+2.81%。
投資要點
市占率提升疊加費用管控合理，出貨量同比顯著增長。公司2023年出貨量同比增長58%，實現(xiàn)營業(yè)收入44.08億元，同比增長30.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比扭虧為盈。其中，指紋/觸控產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收18.90億元/15.14億元，同比增長19.0%/67.4%。主要受益于終端客戶結構性需求增加及庫存調(diào)整，疊加OLED軟屏的加速滲透，指紋、觸控等產(chǎn)品依托性能和成本優(yōu)勢實現(xiàn)市場份額進一步提升。但市場競爭激烈，公司指紋和音頻產(chǎn)品ASP下滑，公司2023年綜合毛利率同比下降5.74pcts，但毛利率仍維持40%以上。公司加強費用管控，2023年銷售費用、管理費用、研發(fā)費用合計同比減少約5.48億元，同比下降27%。此外，庫存去化效果顯著，賬面價格從17.95億元降到7.16億元，降幅達60.1%，已恢復至正常水平。
客戶持續(xù)拓展，產(chǎn)品多元布局。公司持續(xù)拓展與更多智能終端頭部客戶的合作廣度與深度，目前公司擁有指紋、觸控、主動筆、音頻、eSE芯片、SAR傳感器等手機應用產(chǎn)品，積極拓展客戶，深化合作，推動智能終端收入同比大幅增長。在PC、平板電腦、智能可穿戴設備等領域，公司擁有觸控、Touchpad、指紋、音頻、BLE(低功耗藍牙)、健康傳感器等多元化產(chǎn)品，尤其是智能可穿戴市場的復蘇，帶動健康傳感器收入同比增長60.0%以上。面向汽車領域，公司的車規(guī)級觸控芯片在國內(nèi)外各大車廠持續(xù)滲透，出貨量同比增長50.0%以上；車載音頻軟件CarVoice成功導入比亞迪、豐田、吉利、蔚來等汽車廠商車型，為汽車領域的收入成長增添動能。
多元化布局，產(chǎn)品性能優(yōu)秀。公司全力投入“傳感、計算、連接、安全”四大核心技術領域，產(chǎn)品主要包括傳感、觸控、音頻、安全、無線連接，其中：
1）超聲波指紋傳感器擁有優(yōu)異的信噪比及識別性能，帶來更加安全、流暢的屏下解鎖體驗；同時大幅優(yōu)化了供應鏈工藝與制造成本，為全球客戶提供性能優(yōu)異的高端指紋識別方案。
2）觸控產(chǎn)品憑借超高信噪比、超強抗噪能力、超低功耗、支持>300Hz超高報點率、支持協(xié)議主動筆等優(yōu)勢，報告期內(nèi)手機觸控產(chǎn)品出貨量大幅增長；車規(guī)級觸控方案滿足AEC-Q100IATF16949標準的高可靠性要求，其中高刷新率、獨有的跳頻增強抗干擾技術更滿足國際車廠對響應時間與EMC的高要求。
3）光線傳感器采用Charge-type架構，具備高靈敏度、極低暗電流噪聲的特性，可有效降低屏幕漏光干擾，配合專利算法方案，實現(xiàn)軟、硬件級的高精度相關色溫和照度測量。
4）eSE芯片獲得SOGISCCEAL5+國際安全認證和國密二級產(chǎn)品資質(zhì)，擁有多種硬件級安全傳感器和豐富的密碼算法，搭載高可靠性的超大容量安全存儲，并支持不同類型外設接口，滿足復雜業(yè)務終端的多樣化安全需求。
5）D類音頻放大器系列產(chǎn)品，憑借片上DSP搭載的先進SpeakerBoost聲學增強和保護算法，實現(xiàn)溫度和振幅保護功能；內(nèi)部的自適應DC-DC轉(zhuǎn)換器可提高電源電壓，滿足大幅提升音質(zhì)的需求;同時匹配自有研發(fā)軟件，可輔助提升硬件性能。
同時，公司構建了全球一體化的創(chuàng)新研發(fā)網(wǎng)絡和供應平臺，2023年公司國內(nèi)收入達22億，同比增長37.3%，海外收入達20.6億，同比增長20.8%，國內(nèi)與海外市場營收占比為51.5%/48.5%，呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。
盈利預測
我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營收51.51/62.36/71.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.43/8.22/9.18億元，2024年4月29日收盤價對應公司2024-2026年PE分別為38/34/31倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；產(chǎn)品研發(fā)導入進展不及預期；客戶拓展不及預期；市場競爭加劇；成本波動風險。
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