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核心觀點(diǎn)
　　三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.8億元，同比增長70%，歸母凈利潤1.48億元；扣非歸母凈利潤1.44億元，為2022年以來首次轉(zhuǎn)正；公司庫存管控效果顯著，三季度存貨賬面價(jià)值降至6.9億元，貨幣資金提升至近37億元。公司前三季度營收為32.0億元，同比增長27%，歸母凈利潤0.12億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過14億元。
　　主要產(chǎn)品保持領(lǐng)先，市占率持續(xù)提升。公司三季度營收同比高增主要受產(chǎn)品市占率提升及客戶需求結(jié)構(gòu)變化，同時(shí)出貨量有所增長所致。公司指紋傳感器連續(xù)多年市占率全球第一，指紋和觸控產(chǎn)品持續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先和市占率提升。公司正同步開發(fā)更具市場(chǎng)競(jìng)爭力的屏下光學(xué)指紋和側(cè)邊電容指紋產(chǎn)品，并持續(xù)推進(jìn)新型生物識(shí)別方案的研發(fā)和量產(chǎn)調(diào)試工作，未來市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　新產(chǎn)品進(jìn)展順利，增強(qiáng)公司成長動(dòng)力。公司全面推進(jìn)安全產(chǎn)品的客戶推廣，獨(dú)立安全芯片近期已在OPPO手機(jī)實(shí)現(xiàn)商用；公司有序推進(jìn)新型生物識(shí)別產(chǎn)品的研發(fā)工作，正與品牌客戶推進(jìn)量產(chǎn)調(diào)試；第一款中功率功放產(chǎn)品在關(guān)鍵性能上，首次大幅超越國際競(jìng)爭對(duì)手的最新產(chǎn)品指標(biāo)，并已申請(qǐng)相關(guān)專利，預(yù)計(jì)將于下半年推出新產(chǎn)品并有望量產(chǎn)商用；同時(shí)，公司繼續(xù)加快推進(jìn)車規(guī)級(jí)觸摸按鍵MCU、音頻、NFC以及BLE等產(chǎn)品的研發(fā)，可為公司業(yè)務(wù)帶來新的成長動(dòng)力。
　　堅(jiān)定多元產(chǎn)品布局，不斷拓展應(yīng)用市場(chǎng)。公司堅(jiān)定以“傳感、計(jì)算、連接、安全”的長期戰(zhàn)略方向持續(xù)投入，客戶群體從手機(jī)、PC，逐漸拓展至汽車電子、IoT、可穿戴設(shè)備、工業(yè)應(yīng)用等新市場(chǎng)，對(duì)單一市場(chǎng)和客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)降低。公司的車載觸控芯片、音頻方案及車規(guī)級(jí)指紋芯片都已成功導(dǎo)入眾多海內(nèi)外品牌，覆蓋日韓、歐美及中國市場(chǎng)。公司正在布局的NFC、BLE、音頻等產(chǎn)品也將繼續(xù)擴(kuò)大公司在汽車和IoT領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建
　　我們預(yù)測(cè)公司23-25年每股收益為0.29、1.23、1.53元（原預(yù)測(cè)為0.24/1.12/1.40元，主要下調(diào)了所得稅稅率），由于公司23年受資產(chǎn)減值損失影響較大，選擇可比公司24年平均68倍PE進(jìn)行估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為83.64元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。