>> 國泰君安-批零貿(mào)易行業(yè)零售出海觀察系列第42：8月出口環(huán)比改善，靜待亞馬遜秋促開啟旺季-240910
| 上傳日期： |
2024/9/10 |
大?。?/td>
| 1631KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
8月出口增速改善印證海外需求仍向好；期待10月亞馬遜秋促+感恩/圣誕+黑五網(wǎng)一旺季到來，疊加海運價格調(diào)整、部分公司上年基數(shù)效應(yīng)，Q4出海板塊有較好表現(xiàn)。
投資要點：
8月出口環(huán)比改善，對歐美增速延續(xù)回升趨勢。1)海關(guān)總署披露8月外貿(mào)數(shù)據(jù)，按美元計，1-8月我國出口增速4.6%、環(huán)比+0.6pct，進口增速2.5%、環(huán)比-0.3pct；8月單月出口增速8.7%、環(huán)比+1.7pct，進口增速0.5%，環(huán)比-6.7pct；2)8月出口增速環(huán)比提升，我們認為因搶出口等因素造成對歐美等出口保持較佳水平，且韓國/越南出口數(shù)據(jù)仍較好；但考慮8月全球制造業(yè)PMI低于榮枯線、歐線集運期貨下跌、上年H2基數(shù)走高，出口后續(xù)表現(xiàn)仍待觀察；3)分區(qū)域，對拉美/金磚/歐盟/東盟/美國增速較快，分別20/18/13/9/5%；對非洲/金磚/拉美/日本增速分別+12/+11/+6/+6pct；4)分產(chǎn)品：資本品表現(xiàn)最佳，中間品/出行品增速改善；船舶61%、汽車33%、廢料31%、未鍛造的鋁及鋁材24%、手機17%、家電12%等增速較快；多數(shù)消費品增速有改善。
Q2頭部品牌公司增速更快，期待10月亞馬遜秋促表現(xiàn)。1)Q2跨境電商板塊營收增速24.2%較Q1的26.1%略放緩；歸母凈利增速7.4%、扣非增速-0.9%明顯回落，主要因海運漲價/終端調(diào)價/股權(quán)激勵/渠道擴張等因素的影響；毛利率43.4%/-4.7pct，扣非凈利率6.9%/-1.75pct；2)Q2分化明顯，營收增速賽維時代55.5%、安克創(chuàng)新42.4%、致歐科技36.6%最快；扣非凈利增速安克創(chuàng)新49.9%、賽維時代44.2%最快；3)頭部公司推動經(jīng)營管理提質(zhì)增效及聚焦核心品類，帶來毛/凈利率穩(wěn)步提升；4)2024亞馬遜Prime會員秋季大促將于10月8日-9日舉行，我們預(yù)計Q4隨著秋促、黑五網(wǎng)一、圣誕季等重要促銷時點的臨近，頭部公司望保持較高增長(2023Q4安克創(chuàng)新/賽維時代/致歐科技營收占全年比重均為32-33%)。
近期海運價格有調(diào)整，部分公司成本端有望改善。1)據(jù)WCI數(shù)據(jù)，上海至鹿特丹航線運價本周下跌近1000美元/FEU，周跌幅約14%；上海至熱那亞航線運價下降約12%至5842美元/FEU；據(jù)BDI數(shù)據(jù)，亞洲至地中海航線運價下降約12%至6274美元/FEU；2)基于運價影響從低到高排序：高客單/低體積，低客單/低體積，低客單/高體積；Q2板塊內(nèi)公司運價影響有明顯分化，部分公司受海運影響相對較高、拖累業(yè)績端表現(xiàn)；3)我們預(yù)計隨海運價格調(diào)整，部分公司簽訂長協(xié)價格將有所好轉(zhuǎn)，H2成本端望迎改善。
基于業(yè)績確定性及中長期發(fā)展等維度，優(yōu)選龍頭。1)主線一：跨境電商板塊，推薦H2業(yè)績確定性更強的公司，推薦小商品城/安克創(chuàng)新/華凱易佰/賽維時代，靜待致歐科技業(yè)績反轉(zhuǎn)；2)主線二：零售出海板塊，推薦名創(chuàng)優(yōu)品；3)其它板塊，推薦蘇美達/米奧會展/康耐特光學，繼續(xù)關(guān)注新公司上市進展。
風險提示：關(guān)稅及其它貿(mào)易摩擦風險、國際物流價格上行、供應(yīng)鏈管理風險、匯率大幅波動的風險、競爭加劇等
|
|
