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核心要點(diǎn)：
　　公司簽訂9億元（含稅）重要合同，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響
　　2024年9月11日，公司發(fā)布公告。公司全資子公司無(wú)錫奧特維供應(yīng)鏈管理有限公司近日與海外某龍頭光伏企業(yè)簽訂《采購(gòu)合同》，無(wú)錫奧特維供應(yīng)鏈公司向該企業(yè)銷售單晶爐及配套輔助設(shè)備,合計(jì)銷售額約人民幣9億元（含稅）。公司預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目將在2024年12月開(kāi)始交付，按公司收入確認(rèn)政策，公司將在設(shè)備驗(yàn)收后確認(rèn)收入。而公司商品平均驗(yàn)收周期為6-9個(gè)月。因此，該合同若正常履行，預(yù)計(jì)將對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　公司上半年業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，盈利能力略有下降
　　根據(jù)公司公告，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約44.2億元，同比增長(zhǎng)75.5%；歸母凈利潤(rùn)約7.7億元，同比增長(zhǎng)47.2%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約7.7億元，同比增長(zhǎng)53.7%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量約-971.1萬(wàn)元，上年同期約2.7億元；基本每股收益約2.45元，同比增長(zhǎng)47.6%；加權(quán)平均ROE約19.2%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。2024年第二季度，公司營(yíng)業(yè)收入約24.5億元，同比增長(zhǎng)65.9%；歸母凈利潤(rùn)約4.4億元，同比增長(zhǎng)44.8%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約4.3億元，同比增長(zhǎng)48.3%。毛利率方面，受光伏行業(yè)階段性產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致設(shè)備需求下降影響，今年上半年公司銷售毛利率約33.8%，同比下降2.8pct。銷售凈利率約18.2%，同比下降2.3pct。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩疊加全球本地化制造，設(shè)備出海成重要趨勢(shì)
　　從下游需求來(lái)看，近年來(lái)由于國(guó)內(nèi)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩局面較為嚴(yán)重，硅料、硅片、電池和組件等各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅下降，企業(yè)盈利能力持續(xù)減弱，資本支出亦逐漸下降，對(duì)上游設(shè)備廠商產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，由于近年來(lái)國(guó)際貿(mào)易摩擦頻發(fā)，海外各地區(qū)為保障供應(yīng)鏈，逐漸加大對(duì)本地光伏制造產(chǎn)業(yè)的扶持力度，海外光伏產(chǎn)能建設(shè)逐漸由終端的組件環(huán)節(jié)向上游的電池、硅片等環(huán)節(jié)延伸，光伏產(chǎn)業(yè)鏈本地化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。在此背景下，我國(guó)光伏設(shè)備廠商出海成為支撐需求的重要手段。而本次奧特維與海外光伏龍頭簽訂的單晶爐設(shè)備合同，或亦反映出海外光伏市場(chǎng)對(duì)設(shè)備需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　投資建議
　　雖然目前我國(guó)光伏行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩局面，但公司作為光伏設(shè)備行業(yè)龍頭，仍有望通過(guò)推出0BB/BC工藝等降本增效的新設(shè)備，以及對(duì)市場(chǎng)存量設(shè)備的改造升級(jí)而保持光伏業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。疊加鋁線鍵合機(jī)、AOI等半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)以及海外訂單的高速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)。因此，我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營(yíng)業(yè)收入為98.0、124.5、150.7億元，同比增長(zhǎng)55.5%、27.1%、21.0%；歸母凈利潤(rùn)17.1、23.7、30.7億元，同比增長(zhǎng)36.5%、38.7%、29.3%。對(duì)應(yīng)9月12日收盤價(jià)，市盈率為6.5、4.7、3.6倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　我國(guó)及全球光伏需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩超預(yù)期。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降。資產(chǎn)和信用減值風(fēng)險(xiǎn)。新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。