>> 國信證券-昭衍新藥(603127)2024年半年報點評：業(yè)績短期承壓，核心業(yè)務(wù)回暖-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
彭思宇,張佳博 |
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核心觀點
2024H1業(yè)績短期承壓，二季度呈現(xiàn)回暖趨勢。2024年上半年公司營收8.49億元（-16.1%），歸母凈利潤-1.70億元（-287.3%），扣非歸母凈利潤-1.98億元（-358.0%）。其中二季度單季度營收5.25億元（-18.4%），相較于一季度環(huán)比增長61.5%；二季度單季度歸母凈利潤1.02億元（同/環(huán)比均轉(zhuǎn)正）。
在手訂單項目數(shù)量穩(wěn)定增長，訂單金額環(huán)比改善。截至2024年上半年末，公司整體在手訂單金額約人民幣29億元（-25.1%）。2024年上半年，公司新簽項目數(shù)量同比保持增長，新簽訂單金額約9億元（-30.8%），新簽訂單總金額下降原因主要系行業(yè)競爭加劇帶來訂單價格波動。訂單價格從2023年四季度到2024年一、二季度逐漸回穩(wěn)，二季度新簽訂單金額約5億元，環(huán)比一季度增長超過20%。
完善并創(chuàng)新非臨床業(yè)務(wù)技術(shù)平臺，核心業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。2024年上半年，公司的北京和蘇州設(shè)施第五次通過FDA的GLP檢查，公司非臨床業(yè)務(wù)質(zhì)量體系進(jìn)一步提升。業(yè)務(wù)能力方面，公司在眼科、耳科及中樞神經(jīng)系統(tǒng)等多個領(lǐng)域拓展了新的疾病模型和藥物評價技術(shù)，包括激光誘導(dǎo)的小鼠干性AMD模型、大動物的內(nèi)耳圓窗注射給藥技術(shù)及靈長類鞘內(nèi)長期置管方法等。此外，公司加強(qiáng)了分析檢測平臺建設(shè)，涵蓋小分子藥物、大分子藥物等多種類別，創(chuàng)新了多項分析技術(shù)。公司的核心競爭力得到進(jìn)一步夯實。
臨床服務(wù)業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。1）臨床CRO服務(wù)：在I期和IIT早期臨床研究中具有顯著優(yōu)勢，公司通過非臨床與臨床研究的無縫銜接，顯著降低了客戶的研發(fā)和管理成本，提升了審評通過率。2）臨床檢測服務(wù)：實現(xiàn)了持續(xù)增長，服務(wù)項目種類持續(xù)提升，涵蓋多種創(chuàng)新藥物品種的臨床樣本分析和代謝研究，尤其在基因治療領(lǐng)域展現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢，助力多個創(chuàng)新藥物進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段。通過不斷完善神經(jīng)系統(tǒng)疾病生物標(biāo)志物檢測能力，應(yīng)用LC-MS/MS和數(shù)字PCR等技術(shù)，公司有效提升了臨床檢測效率和質(zhì)量，助力“昭衍臨床檢測”加速邁向國際一流的目標(biāo)。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；生物資產(chǎn)公允價值變動風(fēng)險。
投資建議：考慮到猴價降低帶來的生物資產(chǎn)公允價值損失，疊加行業(yè)競爭加劇對訂單價格及利潤率所帶來的影響，下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024/2025/2026年收入20.42/22.68/25.22億元（原2024/2025/2026年23.89/26.52/29.48億元），預(yù)計2024/2025/2026年歸母凈利潤0.91/3.00/3.35億元（原2024/2025/2026年4.04/5.46/6.04億元），同比增速-77.1%/+229.7%/+11.6%。公司核心業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固，技術(shù)能力領(lǐng)先，長期發(fā)展勢能充足，維持“優(yōu)于大市”評級。
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