>> 太平洋證券-昭衍新藥(603127)海外業(yè)務(wù)增速亮眼，新簽項目數(shù)環(huán)比改善-240402
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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事件：
3月29日，公司發(fā)布2023年年報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入23.76億元，同比增長4.78%，歸母凈利潤為3.97億元，同比下滑63.04%，扣非后歸母凈利為3.38億元，同比下滑66.89%。
點評：
全年收入穩(wěn)定增長，海外業(yè)務(wù)增速亮眼。單季度來看，2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入7.89億元，同比下滑20.39%，歸母凈利潤為0.69億元，同比下滑84.31%，扣非后歸母凈利為0.26億元，同比下滑93.61%。全年來看，公司2023年收入同比增長4.78%，利潤同比下滑63.04%，主要原因是生物資產(chǎn)公允價值變動帶來損失2.67億元（2022年為收益3.33億元，我們預(yù)計主要和猴價波動有關(guān)）以及資金管理收益為1.31億元。若剔除上述影響因素后，扣非后歸母凈利為4.73億元，同比下滑17.90%。分地區(qū)來看，海外客戶實現(xiàn)收入5.79億元，同比增長51.2%，國內(nèi)客戶實現(xiàn)收入17.98億元，同比下滑4.6%。
不斷加大客戶拓展力度，新簽項目數(shù)環(huán)比改善。國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)處于調(diào)整周期，公司不斷加大客戶拓展及市場開拓力度，2023年公司新簽訂單23億元（其中海外子公司新簽訂單3.4億元），截至2023年底，公司在手訂單為33億元。此外，公司2023年新增客戶數(shù)同比增長30%，關(guān)鍵客戶訂單量穩(wěn)步增長，2023Q4以來新簽項目數(shù)量環(huán)比改善明顯。
市占率保持行業(yè)領(lǐng)先，細(xì)分領(lǐng)域保持競爭優(yōu)勢。根據(jù)CDE受理項目數(shù)量來看，公司在多個細(xì)分領(lǐng)域的市占率保持行業(yè)領(lǐng)先，其中基因治療為53%，細(xì)胞治療為52%，單抗為42%，干細(xì)胞為36%，雙抗為33%，ADC為27%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2024年-2026年公司營收為24.13/26.17/30.19億元，同比增長1.52%/8.48%/15.35%；歸母凈利為4.52/5.01/5.86億元，同比增長13.83%/10.91%/16.84%，對應(yīng)當(dāng)前PE為31/28/24倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新簽訂單或新增項目數(shù)不及預(yù)期風(fēng)險、新業(yè)務(wù)或新客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險、生物資產(chǎn)公允價值變動風(fēng)險等。
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