>> 長江證券-天順風(fēng)能(002531)Q2業(yè)績短暫承壓，合同負(fù)債高增奠定交付景氣基礎(chǔ)-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
大?。?/td>
| 692KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年半年報，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收約22.6億元，同比下降48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.2億元，同比下降63%；其中2024Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元，同比下降59%，歸母凈利0.7億元，同比下降82%。公司業(yè)績落于預(yù)告區(qū)間。
事件評論
收入端，公司24H1收入同比有所下降，預(yù)計主要因出貨量下降所致，其中：海風(fēng)、陸塔、葉片、發(fā)電24H1營收分別為0.9、6.1、7.9、6.6億元，同比不同程度下降。
盈利端，公司24H1毛利率約27%，同比提升約4pct，期間費(fèi)用率約16%，同比提升8pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比不同程度提升。最終，公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率約10%，同比有所下降。分業(yè)務(wù)拆分看，海風(fēng)、陸塔、葉片、發(fā)電毛利率分別為10.0%、8.2%、10.1%、66.6%，分別同比不同程度下降。
其他財務(wù)指標(biāo)，公司24H1資本開支約4.7億元，表明積極開展產(chǎn)能建設(shè)；存貨、合同負(fù)債分別為26.5、9.0億元，同比顯著增長，表明公司積極開展備貨，下半年青洲六、華能臨高、華潤連江、瑞安1號等項(xiàng)目預(yù)計陸續(xù)完工交付。同時，公司積極溝通龍?jiān)瓷潢?、青洲五七?xiàng)目交付節(jié)點(diǎn)，新簽的海洋牧場和升壓站項(xiàng)目預(yù)計下半年開始制作，有望奠定后續(xù)交付景氣基礎(chǔ)。此外，截至目前公司在運(yùn)風(fēng)場容量約1.6GW，另有0.96GW風(fēng)場建設(shè)指標(biāo)（其中0.6GW已核準(zhǔn)待開工），有望帶來裝機(jī)容量增厚。
新增訂單：公司公告中標(biāo)華潤蒼南1#二期擴(kuò)建項(xiàng)目（200MW）海上升壓站建造與運(yùn)輸，總金額約1.06億元（含稅），一定程度意味著公司在浙江海風(fēng)市場競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，有望帶來后續(xù)新增訂單持續(xù)突破。
展望后續(xù)，公司積極開展國內(nèi)外海風(fēng)產(chǎn)能建設(shè)，有望充分受益海風(fēng)行業(yè)景氣，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。預(yù)計公司2024年歸母凈利約9億元，對應(yīng)PE約14倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；
2、競爭加劇導(dǎo)致盈利能力不及預(yù)期。
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