>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)2024年10月投資策略暨中報總結(jié)：基本面難言好轉(zhuǎn)，博弈機會仍需觀察-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大?。?/td>
| 1280KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
行業(yè)：量價承壓，復蘇趨緩。1）銷售規(guī)模降幅收窄，但相對2019年同期仍在低位：8月單月，商品房銷售面積同比-12.6%，降幅較7月收窄了2.8個百分點。銷售累計同比降幅收窄有基數(shù)降低的原因，觀察相對歷史同期的銷售規(guī)模，8月單月商品房銷售額和銷售面積僅分別相當于2019年同期的52%和49%，仍處于較低的水平。
2）新房價格降幅擴大，相對二手房持續(xù)承壓：2024年8月，70個大中城市新建商品住宅銷售價格同比-5.7%，降幅較7月擴大了0.4個百分點；70個大中城市二手住宅銷售價格同比-8.6%，降幅較7月擴大了0.4個百分點；考慮到二手住宅降價幅度對潛在購房者的決策影響，2024年新房價格仍面臨較大壓力。
中報總結(jié)：板塊首次出現(xiàn)虧損。2024上半年，地產(chǎn)板塊共103家公司取得營業(yè)總收入8117億元，同比下降22%；取得歸母凈利潤-114億元，同比下降128%，板塊首次出現(xiàn)虧損。板塊出現(xiàn)虧損的主要原因是毛利率承壓及計提資產(chǎn)減值損失，2024上半年地產(chǎn)板塊整體毛利率25.9%，較2023年同期持平；整體計提資產(chǎn)減值損失93億元，同比增長175%。
板塊：本月跑贏滬深300指數(shù)11.3個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊上漲9.6%，跑贏滬深300指數(shù)11.8個百分點，在31個行業(yè)中排1名。根據(jù)Wind一致預期，按最新收盤日計，板塊2024年動態(tài)PE為19.4倍，比2021年的底部估值水平（10.0倍動態(tài)PE）高95.3%。
投資策略：8月地產(chǎn)基本面未見好轉(zhuǎn)，房價跌幅持續(xù)擴大?！敖鹁陪y十”作為本年度最后的賣房窗口期，有可能重復一季度的以價換量，二手房掛牌量可能再次上升而價格下跌加速，新房則會加大折扣力度。我們認為，從房企價值角度，房價止跌前基本面無法支撐房地產(chǎn)板塊的趨勢行情。從政策博弈角度，目前城投收儲政策從定價和用途看仍按照“市場化運作”思路控制收儲成本，很難托底房價，而降稅費、小幅降息等小政策也難以支撐地產(chǎn)板塊主題投資行情，博弈機會仍需觀察。10月建議關(guān)注中國海外宏洋集團、華潤置地。
風險提示：政策落地效果不及預期、行業(yè)基本面超預期下行、房企信用風險事件超預期沖擊。
|
|
