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組合拳共振，提振市場信心
　　9月24日三部委新聞發(fā)布會出臺多項重磅政策，對于穩(wěn)地產、促內需、緩釋銀行風險有重要意義。1）貨幣政策方面，央行擬降準50bp、降息20bp，并帶動LPR和存款利率下行20-25bp，預計對銀行凈息差的影響總體保持中性；2）地產政策方面，央行宣布引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，統(tǒng)一二套房首付比例至15%。3）其他優(yōu)化政策方面，延長地產十六條期限，優(yōu)化小微企業(yè)無還本續(xù)貸政策，并計劃對六大行實施增資計劃。政策組合拳發(fā)力，銀行板塊順周期邏輯顯現(xiàn)+紅利屬性占優(yōu)，個股推薦工行AH、建行AH、農行AH、招行、成都、寧波、杭州、常熟、渝農。
　　實施降準降息組合拳，息差影響中性
　　央行擬降準50bp、降息20bp，且后續(xù)降準仍有空間。央行決定近期下調存款準備金率50bp，將向金融市場提供長期流動性約1萬億元。此外，年內視市場流動性狀況再降準25-50bp，有助于節(jié)省銀行資金成本，呵護息差。同時，央行宣布7天逆回購操作利率下調20bp（1.7%—>1.5%），帶動各類市場基準利率調整。預計本次降息將帶動MLF下調30bp，LPR和存款利率也將隨之下行20-25bp。繼7月調降存款掛牌利率后，此次降息有助于銀行進一步優(yōu)化存款成本，緩釋貸款定價下行壓力，央行強調此次利率調整對銀行收益影響為中性，預計銀行凈息差將保持基本穩(wěn)定。
　　調降存量按揭利率，統(tǒng)一二套房貸款首付比例
　　降低存量按揭利率，完善定價機制。央行表示將引導存量房貸利率降至新發(fā)利率附近，平均降幅約50bp，一線城市降幅更高。具體操作方式上，由銀行、客戶雙方基于市場化原則自主協(xié)商進行動態(tài)調整，初期或先在銀行內部實施轉按揭，下一步再考慮是否需要跨行轉按揭。按揭利率下調將惠及5000萬戶家庭，平均每年減少家庭利息支出約1500億元，有助于促進擴大消費投資，也有利于減少提前還貸、壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間。此外，央行統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前25%下調到15%，各地可因城施策自主商議，加大購房杠桿。
　　保障地產支持，優(yōu)化還本續(xù)貸政策
　　地產支持力度加大，優(yōu)化還本續(xù)貸政策，擴大銀行系金融資產投資公司股權投資試點范圍。地產方面，1）將年底前到期的經(jīng)營性物業(yè)貸款和“金融16條”延期到2026年底。2）5月創(chuàng)設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。3）支持收購房企存量土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。優(yōu)化無還本續(xù)貸政策，將續(xù)貸對象由原來的部分小微企業(yè)擴展至所有小微企業(yè)，并階段性擴大到中型企業(yè)（期限為三年），有利于銀行資產質量維持穩(wěn)健。此外，提出擴大銀行系金融資產投資公司股權投資試點范圍，適當放寬股權投資金額和限制。
　　補充大行資本，護航穩(wěn)健經(jīng)營
　　國家金融監(jiān)管總局計劃對大行增加核心一級資本，提升大行穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展能力。會議強調，近年來大型銀行主要依靠自身利潤留存方式增加資本，隨銀行減費讓利力度加大，凈息差有所收窄，需要統(tǒng)籌內外部渠道充實資本。因此，國家金融監(jiān)管總局計劃對6家大行增加核心一級資本，將采取分期、分批、一行一策思路有序實施。24H1末上市銀行核心一級資本充足率較Q1末-6bp至11.35%，其中大行核充率為12.31%，較Q1末-9bp。
　　風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。