>> 海通證券-繼峰股份(603997)公司跟蹤報告：出售美國TMD公司，輕裝上陣業(yè)績成長可期-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
房喬華,劉一鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2024年中報，上半年戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)助力營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2024年上半年公司實現(xiàn)營收110.06億元，同比+5.47%，上半年子公司格拉默因部分海外汽車市場需求疲軟，銷售收入出現(xiàn)下滑，但公司依然憑借以乘用車座椅業(yè)務(wù)為核心的戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)的多個項目成功量產(chǎn)和收入貢獻，實現(xiàn)營收的穩(wěn)健增長；歸母凈利潤0.53億元，同比-35.54%，我們判斷主要由于格拉默收入下滑，以及海外整合力度加大導致相關(guān)費用有所增加所致；毛利率為14.52%，同比+0.32pct，凈利率為0.4%，同比-0.43pct。
乘用車座椅等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，打開新興成長曲線。2024年上半年公司的戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展迅速，其中：（1）乘用車座椅業(yè)務(wù)2024年上半年向客戶交付座椅產(chǎn)品8.9萬套，實現(xiàn)銷售額8.97億元，同比翻數(shù)倍增長（去年同期為1.08億元），實現(xiàn)歸母凈利潤-0.23億元，同比虧損大幅收窄（去年同期為-0.61億元），運營狀況優(yōu)于預期，同時更多高質(zhì)量訂單加速落地，公司已實現(xiàn)海外豪華車企、國內(nèi)頭部新能源車企、國內(nèi)傳統(tǒng)高端合資車企、國內(nèi)傳統(tǒng)頭部自主車企多樣化客戶布局，并成功由國內(nèi)乘用車座椅供應商轉(zhuǎn)型為全球乘用車座椅供應商，截至2024年7月31日，公司累計乘用車座椅在手項目定點共18個；（2）出風口業(yè)務(wù)快速增長，2024年上半年實現(xiàn)銷售額1.66億元（去年同期約9500萬元）；（3）乘用車隱藏式門把手和車載冰箱在手訂單持續(xù)積累，其中車載冰箱業(yè)務(wù)2024年上半年實現(xiàn)銷售額約2200萬元，首次開始貢獻收入。
出售美國TMD公司股權(quán)，業(yè)績輕裝上陣。2024年9月23日，公司發(fā)布《關(guān)于出售美國TMD公司股權(quán)的公告》，稱公司的控股子公司格拉默擬以4000萬美元的初始交易價格向APC parent,LLC出售Toledo Molding & Die,LLC.（TMDLLC）100%股權(quán)。公司進行本次交易主要鑒于TMDLLC的產(chǎn)品與公司其他產(chǎn)品協(xié)同效應不強，為聚焦主業(yè)，提升公司的核心競爭力，公司擬同意格拉默將TMDLLC出售。格拉默將TMDLLC出售之后，對公司和格拉默的當期利潤表造成重大影響，但是同時也增加了格拉默一次性現(xiàn)金流入，有利于改善格拉默的現(xiàn)金流。據(jù)公司初步核算，預計公司虧損金額為2.8億-3.8億人民幣。我們判斷，本次交易完成后，將有望減少公司在TMD上的進一步戰(zhàn)略資源投入，同時有利于改善格拉默美洲區(qū)域的盈利能力和財務(wù)狀況，從而提升公司整體盈利水平。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為0.7/8.94/12.59億元，EPS分別為0.06/0.71/0.99元，參考可比公司估值水平，考慮到公司新業(yè)務(wù)帶來的高成長性，給予其2025年16-20倍PE，對應合理價值區(qū)間為11.36-14.2元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。汽車行業(yè)增長不及預期；海外匯率波動；格拉默整合進程不及預期；原材料價格大幅波動；新業(yè)務(wù)推進不及預期；海外地緣政治風險。
|
|
