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結(jié)論與建議：
　　公司在東盟地區(qū)產(chǎn)能布局加速。9月，公司印尼KD工廠投產(chǎn)，并且公司宣布將與越南成安集團(tuán)合作建立CKD工廠，該工廠將于2025年投產(chǎn)。
　　公司正在加快海外市場(chǎng)產(chǎn)品導(dǎo)入，隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的繼續(xù)完善、在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)保有量的提升，我們認(rèn)為公司海外銷量將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。公司正在繼續(xù)加快智能化轉(zhuǎn)型，藍(lán)山智駕版上市后銷量明顯提升，周均銷量近1600輛，同級(jí)別銷量領(lǐng)先。公司下半年將陸續(xù)開(kāi)放城市NOA，到年底前實(shí)現(xiàn)全國(guó)都能開(kāi)；此外，公司在6月發(fā)布了新一代智能座艙系統(tǒng)，并與華為簽署了開(kāi)發(fā)合作協(xié)議，座艙智能有望加速迭代。公司盈利能力穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年凈利潤(rùn)分別為137/157/179億元，YOY分別為+95%/+15%/+14%；EPS分別為1.6/1.84/2.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2024/2025/2026年P(guān)/E為15/13/12倍，H股對(duì)應(yīng)P/E為7/6.1/5.4倍，建議“買(mǎi)進(jìn)”。
　　公司加速東盟地區(qū)產(chǎn)能布局：公司在東盟地區(qū)產(chǎn)能布局加速。根據(jù)公司消息，9月24日，公司在印尼的KD工廠順利投產(chǎn)，首款本地組裝車型為哈弗JOLIONHEV。此外，公司9月與越南成安集團(tuán)簽署合作備忘錄，將合作CKD組裝工廠，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)；今年1月公司已經(jīng)與馬來(lái)西亞公司EPMB簽約東盟地區(qū)首個(gè)CKD合作項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，計(jì)劃首批導(dǎo)入車型為哈弗H6 HEV和哈弗JOLIONHEV。與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商合作實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，將使公司能夠借助合作方資源，更加靠近市場(chǎng)，加快構(gòu)建產(chǎn)品銷售渠道，擴(kuò)大公司在當(dāng)?shù)氐挠绊懥Α?br>　　目前公司在東盟地區(qū)布局了全工藝整車制造工廠（泰國(guó)）和KD工廠（印尼、馬來(lái)西亞、越南）。由于東盟地區(qū)積極出臺(tái)政策支持新能源汽車的本地制造和消費(fèi)，未來(lái)公司有望繼續(xù)加大在東盟的投資力度。
　　8月公司海外銷量大幅增長(zhǎng)，補(bǔ)貼新政有望刺激公司整體銷量回升: 8月公司銷售整車9.4萬(wàn)輛，YOY-17.2%，由于去年同期促銷活動(dòng)的影響基期較高，本月銷量下滑。公司8月出口銷量首次突破4萬(wàn)輛，YOY+31.6%，成為最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。分出口的目的地看，公司8月在俄羅斯銷售汽車2.2萬(wàn)輛，YOY+66.2%，占到出口量的55%；此外，公司8月在澳大利亞、南非和智利分別銷售汽車3489輛、2056輛和1899輛，同比分別增21.2%、13.1%和10.3%。1-8月，公司銷售整車74.5萬(wàn)輛，YOY+0.4%，其中出口28萬(wàn)輛，YOY+54.2%。
　　8月份中央發(fā)布新的報(bào)廢補(bǔ)貼政策，將補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提升至最高2萬(wàn)元（原政策為最高1萬(wàn)元）；9月多個(gè)地方政府出臺(tái)了以舊換新補(bǔ)貼政策。在政策刺激下，我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)銷量有望回升。
　　盈利預(yù)期：公司盈利能力穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年凈利潤(rùn)分別為137/157/179億元，YOY分別為+95%/+15%/+14%；EPS分別為1.6/1.84/2.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2024/2025/2026年P(guān)/E為15/13/12倍，H股對(duì)應(yīng)P/E為7/6.1/5.4倍，建議“買(mǎi)進(jìn)”。