>> 紫金天風期貨-雙焦四季報：一致過剩預期下市場在哪-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 5529KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李文濤 |
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焦煤核心觀點
供應端：2024年1-8月，中國原煤累計產(chǎn)量30.5億噸，同比-0.3%；推算焦煤1-8月產(chǎn)量累計3.1億噸，累計同比-6.7%；上半年焦煤產(chǎn)量受到安監(jiān)擾動，復產(chǎn)較慢，但六月后焦煤產(chǎn)量穩(wěn)定回升，目前多數(shù)煤礦正常生產(chǎn)，后續(xù)若煤價繼續(xù)下跌可能導致部分高成本礦虧損減產(chǎn)，但暫時供應端無擾動，因此認為四季度國產(chǎn)煤產(chǎn)量維持同比偏高水平，我們預計全年煉焦煤產(chǎn)量4.72億噸，同比-3.6%；進口方面，2024年1-8月，我國進口煉焦煤7892.8萬噸，同比+21%，蒙煤由于上半年進口基數(shù)高因此累計同比增量大，下半年預計增速放緩，全年增量在700萬噸左右，俄煤進口增速穩(wěn)定，全年增量預計在300萬噸以上，澳煤前四個月的進口增速達到239%的高位，且目前進口優(yōu)勢仍顯著，全年可能提供400萬噸以上進口增量；2024年預計焦煤總進口量1.16億噸，同比+13.8%。
需求端：2024年1-8月，我國生鐵累計產(chǎn)量5.78億噸，同比-4.3%；1-8月鐵水日均產(chǎn)量約229萬噸，同比去年1-8月-4.4%；四季度終端需求暫無較好預期，鐵水復產(chǎn)高度有限，暫預估全年焦煤消費5.71億噸，同比去年-3.5%；出口增長但量級較小影響不大。
庫存：目前焦煤整體庫存2276萬噸，較年初水平變化不大，但明顯高于去年同期；庫存結(jié)構(gòu)上看，焦煤庫存在上游累積，主要集中在礦端、港口、口岸，上游有一定出貨壓力，而下游采購意愿較弱，庫存低位變化不大。
整體來看，今年焦煤產(chǎn)量或呈現(xiàn)前低后高，四季度產(chǎn)量穩(wěn)定在同比偏高位置，蒙煤、俄煤及澳煤等進口煤也帶來較大的供應壓力，而全年生鐵產(chǎn)量下降明顯，四季度鋼廠復產(chǎn)高度有限，繼續(xù)保持供需寬松；四季度需求暫無較好預期，制造業(yè)雖有韌性，但地產(chǎn)基建仍是拖累，弱需求的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤不佳，鋼廠復產(chǎn)高度也較有限，焦煤短期反彈后預計仍有下行空間；四季度價格企穩(wěn)或反彈的條件可能在于，國內(nèi)宏觀政策的落實或高成本礦虧損減產(chǎn)主動調(diào)節(jié)供需。
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