>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：鄭糖期價(jià)延續(xù)反彈，紙漿維持區(qū)間震蕩-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14170元/噸，較前一日下跌25元/噸，跌幅0.18%。持倉量511259手?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)14986元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差CF01+820，較前一日上漲30。全國均價(jià)15208元/噸，較前一日上漲24元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1040，較前一日上漲50。
近期市場資訊，巴西棉花種植者協(xié)會(huì)（ABRAPA）首次發(fā)布2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量預(yù)測，新棉面積預(yù)計(jì)增至214萬公頃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為397萬噸。據(jù)巴西有關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至9月5日巴西24年度棉花采摘進(jìn)度在96%，加工進(jìn)度在40%。2024年8月，巴西出口棉花11.2萬噸，處于近六年同期最高水平。截至2024年9月20日，2024/25年度印度棉種植面積為1128萬公頃，較上一年度同期低106.7萬公頃，同比下滑8.6%。印度棉種植基本結(jié)束，受經(jīng)濟(jì)效益驅(qū)使，本年度部分土地由棉花轉(zhuǎn)種水稻，預(yù)期本年度印度棉種植面積在1130萬公頃以內(nèi)，同比下滑8.5%左右。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國際方面，受到美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息以及美國颶風(fēng)天氣的影響，美棉期價(jià)近期延續(xù)反彈態(tài)勢，主力合約重心繼續(xù)抬升。不過當(dāng)前下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏明顯的支撐因素，新年度全球棉花供需格局預(yù)期寬松，而宏觀不確定性仍存，國際棉價(jià)反彈力度或較有限。國內(nèi)方面，受宏觀利好及外盤反彈的提振，鄭棉期價(jià)大幅走高，突破萬四大關(guān)。供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕。新年度國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。新花即將大量采摘上市，整體收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，隨著期價(jià)上漲，套保量或有所增加。需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游開機(jī)有所上調(diào)，市場信心略有提振。不過目前紡企補(bǔ)庫動(dòng)力不足，整體來看需求端并無明顯起色。綜合來看，國內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對(duì)棉價(jià)提振力度有限。目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，籽棉收購價(jià)格預(yù)期偏弱，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)上漲空間或較有限。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5808元/噸，較前一日上漲10元/噸，漲幅0.17%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+390，較前一日上漲40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+390，較前一日上漲90。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+390，較前一日上漲40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6400元/噸，較前一日上漲200元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+590，較前一日上漲190。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，業(yè)者隨行就市提漲針葉漿現(xiàn)貨市場價(jià)格，河北、河南、山東、江浙滬、廣東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲50-250元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場成交平平，下游紙廠壓價(jià)采買原料，山東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌50元/噸，河北地區(qū)由于業(yè)者考量可外售貨源稀少，個(gè)別牌號(hào)窄幅提漲50元/噸；進(jìn)口本色漿市場供需變動(dòng)有限，市場價(jià)格穩(wěn)定；進(jìn)口化機(jī)漿市場價(jià)格穩(wěn)定，市場剛需成交。
紙漿期價(jià)昨日震蕩收漲。供應(yīng)端，最近兩輪海外漿廠報(bào)價(jià)明顯下調(diào)，7月歐洲港口庫存環(huán)比小幅累庫。8月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比顯著回升，近期國內(nèi)港口庫存加速累庫，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或?qū)⒃黾?，后續(xù)國內(nèi)進(jìn)口量存在繼續(xù)上升的可能性。此外，國內(nèi)新產(chǎn)能持續(xù)釋放，增加市場紙漿供應(yīng)，對(duì)漿價(jià)形成壓制。需求端，海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期有所升溫，未來歐美需求走弱的概率較大。而國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。9月處于國內(nèi)造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，近期下游紙廠產(chǎn)銷出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)漿價(jià)形成一定提振，但紙價(jià)表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注漲價(jià)函落實(shí)情況。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強(qiáng)，近日反彈更多受到宏觀利好的提振，短期內(nèi)單邊預(yù)計(jì)跟隨宏觀波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注旺季國內(nèi)需求改善的程度。若需求提振有限，漿價(jià)后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價(jià)5921元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，漲幅0.85%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6380元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+460，較前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6120元/噸，較前一日上漲40元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+200，較前一日下跌10。
近期市場資訊，今年1月1日至9月18日期間，巴西第二大甘蔗種植州米納斯吉拉斯州發(fā)生了24475起火災(zāi)，僅7月和8月分別發(fā)生4539條和6102起，占今年以來火災(zāi)發(fā)生總數(shù)的43.47%。該地區(qū)的甘蔗生產(chǎn)商因
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