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流動(dòng)性改善及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，積極看多計(jì)算機(jī)板塊估值修復(fù)行情
　　計(jì)算機(jī)行業(yè)作為高貝塔行業(yè)，行情表現(xiàn)與市場(chǎng)流動(dòng)性及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)性較強(qiáng)。年初至今，申萬一級(jí)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌幅度位于第2位；從基金持倉比例來看，已降至2022年以來次低水平，且以被動(dòng)ETF指數(shù)持倉為主，當(dāng)前板塊籌碼結(jié)構(gòu)良好。9月24日國新辦金融發(fā)布會(huì)宣布降息降準(zhǔn)、新設(shè)貨幣工具等多項(xiàng)舉措超出市場(chǎng)預(yù)期，資本市場(chǎng)流動(dòng)性及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，在此背景下，我們積極看多計(jì)算機(jī)板塊的估值修復(fù)行情。短期關(guān)注直接受益的金融IT板塊，如若后續(xù)國家推出積極的財(cái)政政策，則建議關(guān)注財(cái)政政策潛在支持方向，如車路云一體化/交通信息化/無人駕駛、低空經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、工業(yè)自動(dòng)化等，以及此前受損于財(cái)政支出收縮的財(cái)稅IT、網(wǎng)絡(luò)安全方向。
　　計(jì)算機(jī)板塊：籌碼結(jié)構(gòu)良好，基金持倉處于低位水平且以被動(dòng)指數(shù)持倉為主
　　 24年年初至今，申萬一級(jí)計(jì)算機(jī)指數(shù)跌幅25.6%（9月25日收盤），跌幅位于31個(gè)一級(jí)行業(yè)中第2位。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至24H1，申萬一級(jí)計(jì)算機(jī)指數(shù)基金持倉占其股票投資的市值已降至3.5%，處于2022年以來次低水平（22H1為3.31%）。且多以被動(dòng)ETF指數(shù)基金持倉為主，持倉計(jì)算機(jī)市值前20家的基金中，僅3家為主動(dòng)基金，剩余17家全部為ETF指數(shù)基金。因此，我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)板塊當(dāng)前籌碼結(jié)構(gòu)良好。
　　短期看好直接受益于貨幣政策寬松的金融IT板塊
　　金融IT板塊大多數(shù)時(shí)間會(huì)跟隨金融行業(yè)上漲而上漲。其背后的演繹邏輯在于：1）以同花順、指南針、大智慧為代表的炒股軟件，其業(yè)績與資本市場(chǎng)行情直接相關(guān)；2）以恒生電子、頂點(diǎn)軟件、金證股份、財(cái)富趨勢(shì)等為代表的券商IT廠商，其業(yè)績通常與券商的IT預(yù)算正相關(guān)，而IT預(yù)算則與券商的收入、市場(chǎng)交易量（交易量放大到一定程度會(huì)有系統(tǒng)擴(kuò)容需求）等均有較大正相關(guān)性。2024年以來金融IT板塊受市場(chǎng)持續(xù)偏弱導(dǎo)致交易量萎縮、降費(fèi)降傭、金融嚴(yán)監(jiān)管等因素下跌幅度較大。此次貨幣政策寬松帶動(dòng)的市場(chǎng)上漲、交易量放大以及支持并購重組等政策將為金融IT廠商帶來實(shí)質(zhì)性收益。
　　后續(xù)關(guān)注財(cái)政政策潛在支持方向：車路云/無人駕駛、低空經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)等
　　除貨幣政策外，市場(chǎng)更為關(guān)注后續(xù)財(cái)政政策的跟進(jìn)力度。若推出，我們建議關(guān)注財(cái)政政策潛在支持方向，1）交通信息化/車路云一體化/無人駕駛：高速數(shù)字化轉(zhuǎn)型是財(cái)政部此前直接進(jìn)行財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)的領(lǐng)域，24-26年預(yù)計(jì)將帶動(dòng)數(shù)百億的增量市場(chǎng)?！败嚶吩埔惑w化”是國家今年重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域之一，預(yù)計(jì)“車路云一體化”項(xiàng)目招投標(biāo)后續(xù)有望陸續(xù)落地。與之相關(guān)的，若后續(xù)特斯拉FSD正式進(jìn)入國內(nèi)，無人駕駛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也有望迎來機(jī)遇；2）國家今年力推的低空經(jīng)濟(jì)、后續(xù)或有資金支持的信創(chuàng)板塊及受益于設(shè)備更新政策的工業(yè)自動(dòng)化板塊。還可關(guān)注前期直接受損的G端板塊—財(cái)稅IT、網(wǎng)絡(luò)安全等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱；后續(xù)財(cái)政政策推進(jìn)節(jié)奏和力度不及預(yù)期。