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事件：9月26日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。
　　加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用。要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面會(huì)議強(qiáng)調(diào)要對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤(pán)活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
　　提振資本市場(chǎng)，引導(dǎo)大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購(gòu)重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。
　　惠民生促消費(fèi)，守住兜牢民生底線。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)。要培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)。要支持和規(guī)范社會(huì)力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè)，抓緊完善生育支持政策體系。要加大引資穩(wěn)資力度，抓緊推進(jìn)和實(shí)施制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入等改革措施，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境。重點(diǎn)做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、脫貧人口、零就業(yè)家庭等重點(diǎn)人群就業(yè)工作，加強(qiáng)對(duì)大齡、殘疾、較長(zhǎng)時(shí)間失業(yè)等就業(yè)困難群體的幫扶。
　　估值處于歷史低位，利好政策頻發(fā)催化新一輪布局機(jī)會(huì)。近期中央政治局、國(guó)務(wù)院新聞辦公室、發(fā)改委舉行多場(chǎng)會(huì)議或發(fā)布會(huì)，出臺(tái)了一系列利好政策，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能不斷向好。目前食品飲料板塊估值在前期低預(yù)期背景下已調(diào)整至歷史低位，當(dāng)前板塊PE-TTM僅為18.14X，近三年估值分位數(shù)僅1.99%，近5年估值分位數(shù)為1.18%，看好政策催化帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。
　　投資建議：
　　白酒：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定優(yōu)先，龍頭分化加劇，順周期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值存修復(fù)空間
　　低預(yù)期低估值順周期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏，需求平淡下經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性優(yōu)先。我們認(rèn)為，白酒作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)關(guān)聯(lián)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，順周期下估值存在修復(fù)空間，歷經(jīng)短期批價(jià)波動(dòng)+基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱帶來(lái)估值下殺后，當(dāng)前白酒板塊PE-TTM僅為18倍，近三年估值分位數(shù)2%?；久娼嵌瓤?，24Q2以來(lái)需求轉(zhuǎn)淡較為顯著，中秋渠道反饋亦以平穩(wěn)過(guò)渡為主，但在淡季酒企重心轉(zhuǎn)向維系行業(yè)價(jià)格體系下，當(dāng)前各價(jià)格帶龍頭在渠道流轉(zhuǎn)、價(jià)格體系上相對(duì)平穩(wěn)，頭部企業(yè)韌性無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。
　　龍頭集中分化加劇，估值中樞存修復(fù)空間。24Q2板塊淡季以價(jià)換量積極調(diào)整降速，實(shí)際基本面兌現(xiàn)優(yōu)于情緒面悲觀預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)紡錘形增長(zhǎng)，分板塊高端白酒＞二三線酒企>區(qū)域龍頭白酒>次高端白酒，其中高端白酒經(jīng)營(yíng)韌性凸顯，回款穩(wěn)定、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高，次高端受商務(wù)需求持續(xù)疲軟影響整體壓力較大，區(qū)域酒中100-300元大眾價(jià)格帶承接宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇所導(dǎo)致的一二線城市消費(fèi)降級(jí)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)升級(jí)需求表現(xiàn)亮眼，優(yōu)質(zhì)品牌勢(shì)能及利潤(rùn)端彈性加速顯現(xiàn)。當(dāng)前環(huán)境中，我們認(rèn)為白酒板塊降速調(diào)整，明晰穩(wěn)健成長(zhǎng)趨勢(shì)，股息紅利具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)下估值中樞存在修復(fù)空間。
　　在新價(jià)格新產(chǎn)業(yè)周期下，我們認(rèn)為行業(yè)呈現(xiàn)擠壓式增長(zhǎng)中預(yù)計(jì)分化將進(jìn)一步加劇，白酒板塊經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性優(yōu)先，紅利資產(chǎn)屬性凸顯。建議關(guān)注：
　　1）在宏觀經(jīng)濟(jì)換擋期下，品牌+渠道為王：高端白酒經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)【貴州茅臺(tái)】【五糧液】【瀘州老窖】；次高端龍頭全國(guó)化進(jìn)程加速，清香勢(shì)能提升【山西汾酒】；區(qū)域龍頭結(jié)構(gòu)升級(jí)+費(fèi)效優(yōu)化下利潤(rùn)彈性釋放【迎駕貢酒】【古井貢酒】【今世緣】；
　　2）受益于未來(lái)醬酒市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)容下帶來(lái)提升空間的【珍酒李渡】；
　　3）精耕區(qū)域穩(wěn)步擴(kuò)展、伴隨地區(qū)消費(fèi)升級(jí)的企業(yè)，關(guān)注未來(lái)幾年受益于甘肅地域低價(jià)格帶提升的【金徽酒】；具備多方位改革預(yù)期【伊力特】；
　　4）酒類(lèi)線上銷(xiāo)售擴(kuò)容趨勢(shì)明確，關(guān)注兼具強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)+強(qiáng)中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)【新華都】
　　休閑食品：渠道紅利&產(chǎn)品紅利驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健&確定性強(qiáng)。近年來(lái)在量販零食、抖音等渠道紅利和魔芋、鵪鶉蛋等新中式零食的品類(lèi)紅利驅(qū)動(dòng)下，休閑食品板塊整體營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，確定性較強(qiáng)。政策驅(qū)動(dòng)下居民消費(fèi)信心逐步增強(qiáng)，板塊高景氣度有望延續(xù)。重點(diǎn)關(guān)注高端性價(jià)比戰(zhàn)略下經(jīng)營(yíng)不斷向好的【三只松鼠】、門(mén)店快速擴(kuò)張&供應(yīng)鏈效率不斷提升的【萬(wàn)辰集團(tuán)】、渠道產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)的【鹽津鋪?zhàn)印?、大單品穩(wěn)健成長(zhǎng)的【勁仔食品】、渠道不斷優(yōu)化&產(chǎn)品矩陣豐富的【甘源食品】。
　　餐飲供應(yīng)鏈：下游需求改善疊加推新加快，行業(yè)景氣有望迎來(lái)修復(fù)。國(guó)家著力深化改革開(kāi)放，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)。有望帶來(lái)餐飲行業(yè)復(fù)蘇，利好上游餐飲供應(yīng)鏈公司。今年以來(lái)，各家餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)積極尋求突破，發(fā)力新品研發(fā)、渠道深耕安井食品布局烤腸及鎖鮮裝2.0，同