久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%~5.00%水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D向。
　　今年三季度初降息預期逐步升溫，我們選取的18家具有代表性的美股SaaS公司股價漲幅（2024年7月至9月25日）均值達到8.2%，而美股六巨頭漲幅均值只有0.6%，美股SaaS板塊超額收益顯著。根據(jù)SaaS公司2024Q2業(yè)績以及Gartner數(shù)據(jù)，我們認為企業(yè)在軟件方面的支出保持穩(wěn)健增長。2024Q2，這些SaaS公司單季度營收總和同比增速為10%，和Q1持平。而Gartner預測，2024年全球IT支出中軟件支出預計將同比增長12.6%，增速基本和2023年持平。
　　本輪降息周期，美股SaaS板塊有望再度走強，原因如下：
　　·復盤上一輪寬松周期，流動性敏感的美股SaaS板塊估值中樞抬升，股價不斷走高。寬松周期內(nèi)，美股SaaS廠商營收增速顯著快于緊縮周期。同時，利率下降向市場注入流動性，同時低利率環(huán)境通常伴隨著投資者對風險資產(chǎn)更高的接受度；此外，SaaS企業(yè)的特點之一是具有可預測性較高的經(jīng)常性收入，其價值很大程度取決于未來現(xiàn)金流的預期，降息會讓折現(xiàn)率下降，未來的現(xiàn)金流會被賦予更高的現(xiàn)值，從而提升SaaS廠商估值。上一輪寬松周期中，我們選取的SaaS公司股價漲幅均值達到111%。
　　·美國企業(yè)IT支出平穩(wěn)，很多公司將IT支出視為提高企業(yè)效率的工具，在降息周期時使用更多。在寬松周期中，較低的融資成本支撐企業(yè)采取更大膽的運營策略，企業(yè)通常對于增加IT支出表現(xiàn)出更高的積極性。
　　· 2022年開始美股SaaS公司多經(jīng)歷股價大幅回調(diào)，目前估值水平普遍較低，降息有望推動估值修復。加息周期流動性收緊，緊縮的貨幣政策環(huán)境使得市場更加關注企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流狀況，從而對依賴未來增長預期支撐高估值的SaaS公司股價造成壓力，目前很多美股SaaS公司PS估值降至5-10x左右，相比此前降息周期的平均20x左右的PS，已顯著降低。
　　·生成式AI在企業(yè)級的應用逐漸展開，融入SaaS產(chǎn)品已經(jīng)成為趨勢。大模型正在重塑商業(yè)格局，寬松的貨幣政策疊加生成式AI技術變革大背景下，企業(yè)投入生成式AI的意愿有望增強，生成式AI相關軟件支出有望進一步提高。我們認為生成式AI為Saas開辟了新的增長空間，打開了SaaS企業(yè)成長天花板，有望進一步提高SaaS板塊估值水平。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期、美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期、地緣政治風險、AI技術發(fā)展不及預期。