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投資事件：近期，公司發(fā)布2024年中期業(yè)績(jī)公告。2024年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.21億元，同比增長(zhǎng)6.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.97億元，同比下滑13%。
　　營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，BaaS業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2024年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.21億元，同比增長(zhǎng)6.3%。分業(yè)務(wù)來看，公司模型即服務(wù)（MaaS）收入達(dá)4.21億元，同比下滑2%，MaaS業(yè)務(wù)積極拓展領(lǐng)域，在電商和人力等多元領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了場(chǎng)景落地。公司業(yè)務(wù)即服務(wù)（BaaS）收入達(dá)9億元，同比增長(zhǎng)11%，其中BaaS-金融行業(yè)云收入5.89億元，同比增長(zhǎng)20%，報(bào)告期內(nèi)，金融行業(yè)云的資產(chǎn)交易規(guī)模達(dá)261.5億元，同比增長(zhǎng)23%；BaaS-保險(xiǎn)行業(yè)云收入3.11億元，同比下滑3%。
　　毛利率維持高水平，聚焦AI技術(shù)研發(fā)。2024H1，公司毛利率為73.19%，相較于去年同期提升了1.11%。費(fèi)用層面來看，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為5.07億元/1.4億元/2.26億元，相較于去年同期分別增長(zhǎng)10%/12.9%/11.9%。公司研發(fā)目前主要圍繞AI應(yīng)用技術(shù)、算法驅(qū)動(dòng)機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)及底層數(shù)據(jù)庫(kù)性能提升。
　　產(chǎn)品性能提升，布局3D數(shù)字人。上半年，公司成功實(shí)現(xiàn)智能語(yǔ)音應(yīng)用與大模型相結(jié)合，將基于大型模型的交互響應(yīng)時(shí)間縮短至500毫秒，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。同時(shí)公司通過自主研發(fā)，將智能語(yǔ)音大模型新增了情感識(shí)別和情感語(yǔ)音輸出的能力。公司布局3D數(shù)字人，已經(jīng)研發(fā)出首個(gè)商業(yè)版本，未來有望應(yīng)用于銀行大廳接待、零售百貨導(dǎo)購(gòu)等多元應(yīng)用場(chǎng)景。
　　投資建議：根據(jù)公司的2024年中報(bào)，且金融科技投入增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，我們調(diào)整2024、2025年，新增2026年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)公司2024-2026年?duì)I收分別為29.55/32.88/36.93億元（2024-2025年分別為31.42億元/36.75億元），凈利潤(rùn)分別為3.05/3.98/4.78億元（2024-2025年分別為3.98億元/4.79億元），對(duì)應(yīng)PE分別為12/9/8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等。