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基于云平臺(tái)的一站式AI科技服務(wù)提供商。百融云成立于2014年3月，2021年3月在香港聯(lián)合交易所主板成功上市。公司憑借生成式AI和決策式AI、大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)和云計(jì)算，為超過7,000家商業(yè)機(jī)構(gòu)提供覆蓋智能獲客、智能分析、智能信貸決策、智能資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、智能用戶關(guān)系管理、智能信用卡用戶煥活和智能財(cái)富管理營(yíng)銷等全鏈條的產(chǎn)品和解決方案。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，高增長(zhǎng)可持續(xù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)從2017年的3.54億元增長(zhǎng)至2022年的20.54億元，五年CAGR達(dá)到42.1%。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)由2017年的-0.83億元增長(zhǎng)至2022年的2.94億元；2023年上半年實(shí)現(xiàn)2.27億元，同比增長(zhǎng)80%。
　　住戶消費(fèi)性信貸增速回暖，保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月，中國(guó)信用卡和借貸合一卡在用發(fā)卡量有7.79億張；依據(jù)近幾年的數(shù)據(jù)來看，2023年信用卡發(fā)卡量將繼2022年后連續(xù)縮水，信用卡正式進(jìn)入“精耕細(xì)作”的存量時(shí)代。信用卡授信總額仍在增長(zhǎng)，截至2023年9月，我國(guó)授信總額達(dá)到22.55萬億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.09%。消費(fèi)信貸是促進(jìn)居民消費(fèi)的"助推器"，2023年末，我國(guó)本外幣住戶消費(fèi)性貸款（不含個(gè)人住房貸款）余額19.77萬億元，同比增長(zhǎng)9.4%，增速比上年末高4.7個(gè)百分點(diǎn)。2023年我國(guó)保費(fèi)收入5.12萬億元，同比增長(zhǎng)9.1%。獨(dú)立保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)獨(dú)立且客觀，消費(fèi)者更加傾向于在此類平臺(tái)上投購(gòu)保險(xiǎn)，獨(dú)立保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)的滲透率由2014年的1.2%增至2019年的3.4%，未來滲透率有望快速提升，滿足消費(fèi)者需求。
　　公司兩大業(yè)務(wù)助力機(jī)構(gòu)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)生成式AI技術(shù)的商業(yè)化落地。公司專注于AI技術(shù)的應(yīng)用端開發(fā)，逐步形成MaaS（模型即服務(wù)）和BaaS（業(yè)務(wù)即服務(wù)），成功實(shí)現(xiàn)生成式AI技術(shù)的商業(yè)化落地，提供覆蓋智能獲客、智能分析、智能信貸決策、智能資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、智能用戶關(guān)系管理、智能信用卡用戶煥活和智能財(cái)富管理營(yíng)銷等全鏈條的產(chǎn)品和解決方案。目前公司客戶累計(jì)達(dá)到7000+家，公司基于扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)，致力于‘先落地再擴(kuò)張’戰(zhàn)略，擴(kuò)大應(yīng)用場(chǎng)景，增加客制化產(chǎn)品及解決方案，尋找更多增長(zhǎng)曲線，提升產(chǎn)品及服務(wù)在個(gè)人客戶中的滲透率，進(jìn)而提升每名客戶的平均收入貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為一站式服務(wù)的AI科技領(lǐng)航者，成功實(shí)現(xiàn)生成式AI技術(shù)的商業(yè)化落地，其業(yè)務(wù)近幾年保持快速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為26.06億元/31.42億元/36.75億元，凈利潤(rùn)分別為3.27億元/3.98億元/4.79億元，EPS分別為0.67元/0.81元/0.98元，P/E分別為19/15/13倍，我們首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策發(fā)生變化，人才競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。