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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　預(yù)計(jì)各類商業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于智能風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷的需求將穩(wěn)健增長(zhǎng)，而公司憑借先發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將能夠更好地滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　摘要：
　　給予“增持”評(píng)級(jí)，給予20XPE估值，給予目標(biāo)價(jià)17.02港元，尚有54%的空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2026年收入可達(dá)26.1/32.5/39.7/48.7億元人民幣，同比+26.9%/24.7%/22.1%/22.8%；2023-2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.7/4.6/5.8/7.2億人民幣，同比+25.19%/23.86%/26.52%/24.17%。參考可比公司，我們首次覆蓋給予其20XPE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.02港元，給予“增持”評(píng)級(jí)。（按人民幣兌1.09港幣折算）
　　公司是領(lǐng)先的垂直行業(yè)人工智能技術(shù)服務(wù)公司，借助AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升級(jí)迭代，MAAS和BAAS業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。自2014年成立以來，公司致力于為各類商業(yè)機(jī)構(gòu)提供智能風(fēng)控、智能運(yùn)營(yíng)和數(shù)智化轉(zhuǎn)型等科技服務(wù)。目前，公司已成長(zhǎng)為金融AI服務(wù)行業(yè)龍頭，23H1業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。其中MaaS業(yè)務(wù)作為公司壓艙石業(yè)務(wù)，持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其基于決策式AI助力機(jī)構(gòu)發(fā)展智能風(fēng)控與資質(zhì)評(píng)估等業(yè)務(wù)。BaaS業(yè)務(wù)結(jié)合生成式AI和決策式AI為企業(yè)提供高效率的營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)解決方案，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，助力金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等降本增效。
　　我們預(yù)計(jì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于智能風(fēng)控和營(yíng)銷的需求將穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司有望充分受益。隨著金融機(jī)構(gòu)對(duì)智能化、線上化運(yùn)營(yíng)的需求增加，其對(duì)于智能風(fēng)控和智能營(yíng)銷解決方案的付費(fèi)意愿將持續(xù)提升。公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、深厚的數(shù)據(jù)洞察和技術(shù)能力，能更好地滿足客戶需求，在未來核心客戶數(shù)量和單客訂單金額有望持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
　　催化劑：在降息降準(zhǔn)背景下以銀行為主的商業(yè)機(jī)構(gòu)主動(dòng)加大貸款投放力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)采集監(jiān)管政策的趨嚴(yán)推高公司的營(yíng)運(yùn)成本；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇造成公司利潤(rùn)空間壓縮；金融機(jī)構(gòu)削減IT投入導(dǎo)致核心客戶收入增長(zhǎng)受阻、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄毁M(fèi)用管理不當(dāng)可能造成盈利未達(dá)預(yù)期。