>> 太平洋證券-百融云-W(6608.HK)行業(yè)龍頭效應(yīng)初顯，AI賦能驅(qū)動業(yè)績高增-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：公司發(fā)布公告，1H23公司實現(xiàn)營業(yè)總收入12.43億元，同比增長32%，凈利潤2.07億元，同比高增121%，毛利率72%，凈利潤率17%。其中MaaS業(yè)務(wù)收入4.31億元，同比增長24%，BaaS金融行業(yè)云收入4.92億元，同比增長55%，BaaS保險行業(yè)云收入3.20億元，同比增長14%。
MaaS業(yè)務(wù)核心客戶數(shù)量與核心客戶平均收入不斷提升，盈利能力穩(wěn)健增長。1H23公司MaaS業(yè)務(wù)（Model as a service，即原業(yè)務(wù)分類下“智能分析與運營服務(wù)”業(yè)務(wù)內(nèi)的“數(shù)據(jù)分析”業(yè)務(wù)）收入4.31億元，同比增加24%。其中，業(yè)務(wù)核心客戶達(dá)146家，較上半年末增加14家，核心客戶平均收入同比增加11%，核心客戶留存率提升至98%。（1）全行業(yè)的應(yīng)用場景或?qū)Ⅱ?qū)動核心客戶數(shù)量持續(xù)增長。MaaS應(yīng)用場景包含信貸、保險、財富管理等全行業(yè)領(lǐng)域。隨著我國居民財富管理中金融資產(chǎn)占比的提升，以及公司對普惠金融、綠色金融等領(lǐng)域的持續(xù)探索，MaaS應(yīng)用場景的深度與廣度將不斷提升，核心客戶數(shù)量有望維持增長。（2）核心技術(shù)壁壘與服務(wù)便利程度有望進一步提升核心客戶留存率和核心客戶平均收入。MaaS業(yè)務(wù)通過決策式AI，將商業(yè)機構(gòu)KYC和KYP過程數(shù)字化,具有較高的技術(shù)門檻。公司自建MaaS云平臺穩(wěn)定性高達(dá)99.998%，可服務(wù)超過1億的日常查詢請求，客戶可根據(jù)業(yè)務(wù)需求自由調(diào)配各類模型。
生成式AI賦能BaaS金融行業(yè)云業(yè)務(wù)，推動資產(chǎn)交易規(guī)模同比高增。1H23BaaS金融云業(yè)務(wù)（Business as a service，包括原業(yè)務(wù)分類下的智能運營及營銷業(yè)務(wù)）實現(xiàn)收入4.92億元，同比增長55%，這主要源于促成資產(chǎn)交易規(guī)模的提升，1H23資產(chǎn)交易規(guī)模同比增長72%至212.6億元。一方面，在上半年經(jīng)濟復(fù)蘇提供流動性的同時，公司技術(shù)服務(wù)費率同比降低0.25%至2.31%；另一方面，公司利用AIGC高效觸達(dá)和運營用戶，疊加MaaS積累優(yōu)勢，資產(chǎn)交易效率不斷提升。
科技平臺賦能保險經(jīng)紀(jì)人，BaaS保險行業(yè)云業(yè)務(wù)保費收入持續(xù)提升。BaaS保險云業(yè)務(wù)（Business as a service，包括原業(yè)務(wù)分類下的保險營銷服務(wù)）實現(xiàn)收入3.20億元，同比增長14%，續(xù)期保費成交額6.58億元，同比增長40%。公司通過日月保盒應(yīng)用程序賦能保險經(jīng)紀(jì)人，提升保險經(jīng)紀(jì)人的人均產(chǎn)能，通過生成式AI推薦保險產(chǎn)品，由線下保險經(jīng)紀(jì)人團隊進行高價值保單的用戶沉淀。隨著疫情影響出清以及民眾消費意愿回暖，保險行業(yè)的逐步復(fù)蘇有望帶動BaaS保險云業(yè)務(wù)進一步增長。
綜合來看，公司MaaS業(yè)務(wù)與BaaS業(yè)務(wù)均實現(xiàn)兩位數(shù)高速增長，在AI+金融的商業(yè)模式探索中具有較高的技術(shù)壁壘和較強的客戶基礎(chǔ)，毛利率水平和凈利潤率均保持在較高水平，行業(yè)龍頭效應(yīng)初顯。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.65/0.80/1.05，以2023年8月24日收盤價為基準(zhǔn)，預(yù)計對應(yīng)2023PE為14.38倍，給予“買入”的評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行，金融科技監(jiān)管趨嚴(yán)。
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