>> 華西證券-百融云(6608.HK)金融SaaS領(lǐng)航者，AI驅(qū)動業(yè)績高增-230605
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 1754KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
朱蕓 |
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國內(nèi)領(lǐng)先AI驅(qū)動SaaS平臺，三大業(yè)務(wù)同步發(fā)展
百融云是中國領(lǐng)先的人工智能驅(qū)動的SaaS云平臺公司，專注于為金融服務(wù)業(yè)提供解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，截至2019年，百融云已經(jīng)成為中國最大的獨立金融大數(shù)據(jù)分析解決方案供應(yīng)商。截至2022年，百融云已在中國為超過7,000家銀行、消費金融公司、保險公司以及其他金融機構(gòu)提供服務(wù)。智能分析與運營服務(wù)：以AI驅(qū)動的云原生SaaS平臺為金融服務(wù)供應(yīng)商提供評分類產(chǎn)品與用戶畫像產(chǎn)品，提供高效、定制化的解決方案。精準(zhǔn)營銷服務(wù)：幫助消費金融公司吸引用戶流量，并使用AI和大數(shù)據(jù)篩選出最適合特定金融產(chǎn)品的用戶，為其匹配合適的金融產(chǎn)品。保險營銷服務(wù)：通過大數(shù)據(jù)分析預(yù)測客戶對保險產(chǎn)品的偏好，為保險經(jīng)紀(jì)人提供客戶洞察，以向合適的客戶提供合適的產(chǎn)品，同時以CRM等工具高效賦能保險經(jīng)紀(jì)人。
數(shù)據(jù)+客戶+研發(fā)構(gòu)筑穩(wěn)固護城河
百融云擁有全國最大且最全面的數(shù)據(jù)庫之一，其技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)能夠高效處理大規(guī)模數(shù)據(jù)，快速提供有價值的商業(yè)洞察。百融云的分析產(chǎn)品和服務(wù)可以無縫嵌入金融服務(wù)供應(yīng)商的業(yè)務(wù)流程中，深度挖掘并增值數(shù)據(jù)。公司在中國已為超過7000名金融服務(wù)供應(yīng)商提供服務(wù)，客戶群包括大部分中國的國有銀行、區(qū)域銀行、消費金融公司、主要的保險公司等。公司致力于不斷擴大產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，以滿足客戶不斷增長的需求，進(jìn)一步增強客戶基礎(chǔ)。公司的AI智能語音機器人和智能營銷平臺已為金融機構(gòu)提供服務(wù)，其人工智能和大數(shù)據(jù)研發(fā)團隊持續(xù)擴張，增強公司的技術(shù)實力。百融云結(jié)合多年的合作經(jīng)驗，快速適應(yīng)各種金融機構(gòu)客戶的需求，使其技術(shù)和服務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有顯著的優(yōu)勢。
收入維持高增長，毛利率優(yōu)勢顯著
公司2018-2022年即使在疫情的影響下，營業(yè)收入依然維持高增速，CAGR達(dá)24.37%，2023Q1公司收入繼續(xù)保持25.50%的較高增速。公司的產(chǎn)品及數(shù)據(jù)庫壁壘較高，議價能力強，近五年毛利率維持在70%以上，在港股SaaS板塊處于領(lǐng)先地位，與國際巨頭SalesForce相當(dāng)。在宏觀基本面復(fù)蘇不及預(yù)期的背景下，公司仍然通過優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)、提升經(jīng)營效率等方式，實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)攀升，2018-2022年歸母凈利潤CAGR達(dá)23.66%，且2022年已實現(xiàn)正向盈利2.4億元。
盈利預(yù)測
百融云是金融SaaS領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，毛利率和研發(fā)水平均位于行業(yè)前列，我們認(rèn)為其在獲得AIGC賦能后有望全面實現(xiàn)業(yè)務(wù)的突破。我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為25.3/31.0/37.8億元，歸母凈利潤分別為3.0/3.8/5.0億元，每股收益0.6/0.76/0.99元。對應(yīng)2023年6月5日收盤價9.6港元（人民幣兌港元匯率0.9039：1），PE分別為14.48/11.35/8.72X。我們看好公司發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢在大模型競賽中保持競爭優(yōu)勢，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)安全監(jiān)管風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇；大客戶流失風(fēng)險。
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