>> 安信國際-消費(fèi)行業(yè)：消費(fèi)券刺激下的運(yùn)動(dòng)品發(fā)展機(jī)遇-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
楊怡然 |
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今年上半年，在消費(fèi)板塊承壓的情況下，運(yùn)動(dòng)用品板塊表現(xiàn)尚可，走勢基本與大盤一致。但進(jìn)入下半年以后，運(yùn)動(dòng)用品板塊估值也有所回落，主要是中期業(yè)績基本符合預(yù)期，沒有太多驚喜，同時(shí)出于對消費(fèi)環(huán)境的謹(jǐn)慎態(tài)度，大部分運(yùn)動(dòng)品公司維持或者下調(diào)了全年指引，使得投資情緒有所下滑。
消息層面，上海公布將投入5億元發(fā)放消費(fèi)券，首批9月28日申領(lǐng)，涵蓋餐飲、住宿、電影、體育領(lǐng)域。據(jù)悉，9月28日至12月31日，上海市體育局將發(fā)放2700萬元，包括本次發(fā)券專項(xiàng)資金2000萬元、上海市體育局自有發(fā)券資金700萬元，在上海各區(qū)招募超過700家定點(diǎn)體育場館參與服務(wù)。
在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)回落到相對合理的水平，大部分公司估值都在15倍上下的水平，部分已接近10倍，較具備吸引力。此外，我們認(rèn)為下半年消費(fèi)情緒可能逐步好轉(zhuǎn)。在各項(xiàng)政策刺激下，消費(fèi)逐漸回暖，品牌的開店節(jié)奏恢復(fù)，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣也將回歸正常。且今年作為奧運(yùn)年，巴黎奧運(yùn)熱度遠(yuǎn)好于預(yù)期，因此預(yù)計(jì)整個(gè)下半年運(yùn)動(dòng)品消費(fèi)情緒也應(yīng)當(dāng)好于預(yù)期，從而帶動(dòng)相關(guān)公司的業(yè)績回升。
推薦標(biāo)的：安踏體育2020、李寧2331、耐克NKE、滔搏6110.
安踏體育（2020.HK）：管理層在中期業(yè)績會(huì)上宣布回購計(jì)劃，擬回購不超過100億港元，同時(shí)宣布派發(fā)中期股息118港仙/股，回購+派息計(jì)劃充分體現(xiàn)管理層信心以及對股東回報(bào)的重視。公司作為行業(yè)龍頭，將優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利，多品牌協(xié)同發(fā)展有助于覆蓋更多消費(fèi)群體，提升品牌聲量。
李寧（2331.HK）：推薦邏輯：公司上半年表現(xiàn)符合預(yù)期，隨著竄貨問題得到逐步解決，庫存水平回歸健康，相信公司的增長也將回歸穩(wěn)健的水平。相比另一龍頭安踏，李寧的彈性相對更大一些，主要是此前股價(jià)回落較多，同時(shí)李寧的外資持股比例更高，在市場反彈的時(shí)候有望錄得更好的表現(xiàn)。
耐克（NKE.N）：推薦邏輯：耐克上周五宣布將更換CEO，Elliott Hill將接替John Donahoe擔(dān)任集團(tuán)全球總裁兼首席執(zhí)行官。Hill是耐克曾經(jīng)的高管，在耐克工作32年后退休。市場普遍認(rèn)為他的回歸有助于重振耐克活力。此前耐克的發(fā)展策略是推動(dòng)渠道直營化、縮減分銷網(wǎng)絡(luò)、沿用受歡迎的鞋類產(chǎn)品線而非創(chuàng)新。在此過程中，公司與許多長期合作的實(shí)體零售合作伙伴切斷了聯(lián)系，市場份額有所丟失。Hill和內(nèi)部員工及零售合作伙伴都非常熟悉，磨合時(shí)間大幅縮短，且Hill此前在耐克的32年的職業(yè)生涯中擔(dān)任過各種職務(wù)，相信能更好的助力耐克的業(yè)績向上，宣布換帥后耐克股價(jià)開始回升，可持續(xù)關(guān)注。
滔搏（6110.HK）：推薦邏輯：公司近期業(yè)績較為波動(dòng)，主要是受到主力品牌（包括耐克和阿迪達(dá)斯）的影響，其中耐克由于面臨產(chǎn)品組合不平衡問題帶來的負(fù)面影響更大一些，而阿迪達(dá)斯逐漸從困境中走出，新品售罄情況較好。作為體育零售商，公司和耐克及阿迪達(dá)斯有著多年深度的合作關(guān)系，預(yù)計(jì)公司的業(yè)績也能夠受益于兩大巨頭相繼恢復(fù)和消費(fèi)政策的持續(xù)刺激。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、消費(fèi)意愿不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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