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結(jié)論與邏輯
　　我們認(rèn)為，硅光技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已明確，是通信行業(yè)不容忽視的高成長(zhǎng)領(lǐng)域，硅光通信產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的將核心受益。疊加下游AI等帶動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)需求、以及光通信市場(chǎng)本身的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)硅光產(chǎn)業(yè)鏈的“爆發(fā)時(shí)刻”已經(jīng)來(lái)臨，不僅局限在光模塊，光通信在ICT領(lǐng)域的滲透將迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)。
　　有別于大眾的認(rèn)識(shí)
　　重點(diǎn)回答硅光產(chǎn)業(yè)鏈三個(gè)問(wèn)題。
　?。ㄒ唬┦裁词枪韫?？通信的速率、功耗與距離不可能三角，倒逼新技術(shù)加速滲透，光模塊的發(fā)展逐步走向更優(yōu)的功能+性能、光電協(xié)同設(shè)計(jì)（co-design）、更高的集成度、更低的功耗/成本。硅光憑借兼容性、集成度、性能等優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將在AI芯片的設(shè)計(jì)與互聯(lián)、智算集群的組建、光子計(jì)算等諸多領(lǐng)域扮演重要角色。
　?。ǘ楹喂韫獾漠a(chǎn)業(yè)爆發(fā)點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)？AI與5G/6G演進(jìn)對(duì)網(wǎng)絡(luò)的需求有別于傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，亟需技術(shù)迭代，傳統(tǒng)光通信網(wǎng)絡(luò)，在集成度、速率、成本、功耗、性能等諸多方面均達(dá)到瓶頸。供給側(cè)看，光模塊的應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)巨大“突破缺口”，若上游尤其是傳統(tǒng)光芯片未能及時(shí)響應(yīng)變化，材料端的供給（產(chǎn)能）將出現(xiàn)巨大缺口，形成硅光的滲透空間。
　?。ㄈ┕韫鈺?huì)對(duì)通信產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生什么影響？由于硅光技術(shù)的核心在于解決光電集成的問(wèn)題，硅光的滲透將改變光通信產(chǎn)業(yè)鏈的分工與價(jià)值分布。少數(shù)廠商采用全垂直整合、產(chǎn)業(yè)鏈大趨勢(shì)是芯片設(shè)計(jì)與代工分工，光模塊/終端芯片廠商封裝；光模塊廠商也在通過(guò)自研/并購(gòu)切入硅光設(shè)計(jì)領(lǐng)域。光電協(xié)同CPO、算網(wǎng)光連接、新材料、國(guó)產(chǎn)化等也是行業(yè)的重要演進(jìn)方向。
　　國(guó)內(nèi)硅光通信產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的：
　　硅光模塊（部分亦布局光芯片等）環(huán)節(jié)
　　中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技、光迅科技等
　　硅光芯片/光源/材料環(huán)節(jié)
　　源杰科技、長(zhǎng)光華芯、仕佳光子、光庫(kù)科技等
　　硅光設(shè)備
　　羅博特科（ficonTEC）等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　硅光技術(shù)將重構(gòu)傳統(tǒng)光通信甚至通信產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配，需持續(xù)跟蹤相關(guān)廠商的產(chǎn)品技術(shù)路徑與驗(yàn)證進(jìn)展；
　　下游以AI為代表的行業(yè)應(yīng)用如果不達(dá)預(yù)期，可能影響終端客戶(hù)、硬件廠商的研發(fā)布局和capex方向，進(jìn)而影響硅光產(chǎn)業(yè)鏈的滲透節(jié)奏。