>> 國信證券-價值投資新范式(四)：“Buzzer Beater”與“跨月位移”-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 1985KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
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核心觀點
中美財報披露規(guī)則對比：A股的“Buzzer Beater”與美股的“跨月位移”。A股財年與季報期對應(yīng)經(jīng)營區(qū)間段完全固定，除了正式財報外，包含業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報兩種預(yù)披露方式，部分盈利能力不佳、或短期業(yè)績波動大的企業(yè)傾向于壓點披露，成為季報期的“Buzzer Beater”；美股可以根據(jù)自己的業(yè)務(wù)需求和經(jīng)營策略來選擇不同的財年結(jié)束時間，也可以根據(jù)行業(yè)特征、內(nèi)部管理、跨國企業(yè)管理需求等，選擇合適的財報公布時間，部分美股龍頭企業(yè)選擇將財年截止日按季或月平移，如英偉達(dá)以1月作為會計年度截止月。
中美股票市場利潤分布規(guī)律：（1）A股方面，前75%分位數(shù)個股貢獻(xiàn)幾乎所有正凈利潤，65%以上的凈利潤由前2%個股貢獻(xiàn)，凈利潤TOP20個股貢獻(xiàn)40%+的凈利潤；（2）美股方面，前40%分位數(shù)個股貢獻(xiàn)了幾乎所有凈利潤，一半的凈利潤由前2%個股提供，凈利潤排名前20的個股貢獻(xiàn)了25%左右的凈利潤；近一半數(shù)量的個股虧損，長尾效應(yīng)顯著，虧損個股合計侵蝕凈利潤9.6-15.2%。
中美核心寬基利潤貢獻(xiàn)對比：（1）A股方面，滬深300對全A分子端最大貢獻(xiàn)在75%+，中證500對全A分子端的最大貢獻(xiàn)在10%+，中證1000對A股分子端的最大貢獻(xiàn)在7%+，中證2000對全A分子端的最大貢獻(xiàn)在8.5%+。（2）美股方面，從TOPK%凈利潤個股凈利潤的累計貢獻(xiàn)角度，代表大盤股的標(biāo)普500和羅素1000呈現(xiàn)長尾特征，前1%的公司分別貢獻(xiàn)了25、31%的凈利潤；前5%的公司分別貢獻(xiàn)了46%、53%的凈利潤；而代表小盤股的羅素1000虧損股票占比近半，前1%、5%的公司分別貢獻(xiàn)16%、42%的凈利潤，虧損公司將整體凈利潤蠶食至僅剩盈利個股凈利潤總和的12.7%。
風(fēng)險提示：本文所列舉個股及指數(shù)僅作復(fù)盤，不作為投資推薦依據(jù)；海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；海外局部地緣沖突風(fēng)險。
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