>> 浦銀國際-月度美國宏觀洞察：后續(xù)降息幅度和經(jīng)濟衰退討論仍懸而未決-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
大?。?/td>
| 981KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金曉雯 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：盡管已發(fā)布的8月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未看到明顯衰退信號，美聯(lián)儲在9月議息會議上依然決定超預期降息50個基點。這一操作體現(xiàn)了美聯(lián)儲偏鴿的立場以及對勞動力市場加速惡化的擔憂。在美國經(jīng)濟軟著陸的基本假設下，我們現(xiàn)在預計今年11月或還有一次50個基點的降息，而后自12月起還有連續(xù)5次25個基點的降息。9月超預期降息或意味著美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性有所提高。在衰退情景下的實際降息幅度或?qū)⒋笥谖覀兊幕绢A測。
在金融市場方面，我們依然預計美元指數(shù)在年內(nèi)有小幅升值空間，10年期國債收益率年底或維持在現(xiàn)有水平附近。雖然目前哈里斯在美國總統(tǒng)大選的民調(diào)支持率繼續(xù)領先，但是搖擺州的爭奪依然激烈。我們認為特朗普若當選，或?qū)⒏妹涝獏R率。
截至目前，已發(fā)布的美國8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未看到明顯衰退信號：首先，8月非農(nóng)就業(yè)報告印證了我們此前的觀點——7月觸發(fā)薩姆法則的失業(yè)率數(shù)據(jù)是受到颶風影響。得益于暫時性失業(yè)人數(shù)的回落，8月美國非農(nóng)失業(yè)率小幅下跌0.1個百分點到4.2%（圖表1）。就業(yè)報告中另外一個積極的變化在于平均時薪的反彈（圖表2）。此外，周度的領取失業(yè)金人數(shù)9月上半月也有所下滑（圖表3）。然而，失業(yè)率和時薪的積極改善或并不可持續(xù)：盡管8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較7月有所回升，但仍低于市場預期，且6-7月數(shù)據(jù)再遭下修（圖表4）。我們?nèi)匀痪S持勞動力市場將繼續(xù)走弱、不過尚未到衰退程度的基本判斷。
其次，8月核心環(huán)比CPI通脹率繼續(xù)回升。除了酒店和機票價格等暑假季節(jié)性波動項影響（圖表5）外，住房價格環(huán)比增速繼續(xù)加快，并創(chuàng)下了今年2月以來的新高，業(yè)主等價租金的走高是主要推動力（圖表6）。我們?nèi)韵嘈藕诵耐洿筅厔輰⒃诓ㄕ壑欣^續(xù)溫和下行。
最后，大部分實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)8月表現(xiàn)依然穩(wěn)健。高頻的周度經(jīng)濟指數(shù)亦顯示直至9月中旬，美國經(jīng)濟動能依然維持穩(wěn)定（圖表7）。分行業(yè)來看，消費表現(xiàn)依然不俗——8月社會零售額繼續(xù)維持環(huán)比正增速（0.1%），盡管略低于市場預期。排除了汽車銷售等波動因素的控制組零售環(huán)比增速持平在0.3%（圖表8）。
風險提示：美聯(lián)儲過快降息或地緣政治風險導致再通脹風險，勞動力市場大幅走弱引發(fā)衰退，美國大選出乎市場意料。
|
|
