>> 中銀證券-1-8月工企利潤數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利的支撐減弱-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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量、價表現(xiàn)均較弱勢。制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利能力的支撐減弱。靜待財政政策呵護企業(yè)盈利能力。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站9月27日信息顯示，1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額46527.3億元，同比增長0.5%，增速較1-7月明顯下滑3.1個百分點；8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下滑17.8%，增速較7月轉(zhuǎn)負，明顯下滑21.9個百分點。
營業(yè)收入、成本方面，2024年1-8月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.4%，較1-7月下滑0.5個百分點，每百元資產(chǎn)實現(xiàn)的營業(yè)收入為76.5元，較1-7月上升0.1元。2024年1-8月工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本同比增長2.6%，增幅較1-7月收窄0.4個百分點。
盈利能力方面，1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率實現(xiàn)5.3%，較1-7月小幅下滑0.1個百分點。
從“量”、“價”角度看，8月工業(yè)活躍度下滑，價格端延續(xù)弱勢。一方面，8月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)4.5%，較7月繼續(xù)放緩0.6個百分點，生產(chǎn)端對工業(yè)企業(yè)盈利有所拖累；8月極端天氣較多，對工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活躍度有所影響，進而影響利潤增速表現(xiàn)。另一方面，價格端表現(xiàn)延續(xù)弱勢，8月PPI、生產(chǎn)資料PPI同比降幅分別較7月走擴1.0和1.3個百分點，內(nèi)需有待進一步提振。
1-8月制造業(yè)利潤總額同比增長1.1%，增速較1-7月明顯收窄3.9個百分點，對工業(yè)企業(yè)盈利能力的支撐減弱。制造業(yè)利潤占比在工業(yè)企業(yè)利潤總額中維持穩(wěn)定，工業(yè)企業(yè)盈利結構延續(xù)改善。具體到子行業(yè)，2024年1-8月原材料加工業(yè)盈利明顯走弱，對工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速的正貢獻收窄至0.1個百分點，較1-7月明顯下降1.4個百分點；正貢獻仍主要來自有色金屬加工業(yè)，而黑色金屬加工業(yè)是重要拖累；具體來看，1-8月有色金屬加工業(yè)利潤總額同比增長64.2%，拉動當期工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速1.7個百分點；同期黑色金屬加工業(yè)利潤總額同比下滑215.9%，拖累當期工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增速0.7個百分點。
針對本月數(shù)據(jù)，我們有以下觀點：
其一，需求“短板”仍較明顯。1-8月原材料加工業(yè)拉動當期工企盈利同比增速0.1個百分點，較1-7月明顯下滑1.4個百分點，是當期拖累幅度最為明顯的分項；且從結構看，黑色金屬冶煉加工業(yè)是主要拖累，地產(chǎn)投資仍是內(nèi)需修復的主要阻滯。此外，傳統(tǒng)設備制造業(yè)、高技術制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利增速的貢獻分別收窄0.5和0.4個百分點，“大規(guī)模設備更新”、新質(zhì)生產(chǎn)力等重要戰(zhàn)略的“補短板”效能有待進一步發(fā)揮。
其二，靜待財政政策呵護企業(yè)盈利能力。需求不足、價格弱勢導致的企業(yè)盈利能力不足，最終將對居民就業(yè)、收入形成掣肘。9月26日，中共中央政治局召開會議，要求“保證必要的財政支出”“幫助企業(yè)渡過難關”，后續(xù)財政增量政策值得期待。“保盈利”需要財政進一步為企業(yè)“降成本”，在土地收入不振的背景下，拓展地方政府收入來源，用好特別國債、專項債資金是提振企業(yè)盈利的關鍵。
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