>> 浙商證券-微觀結構周度觀察：本輪機構調(diào)整壓力如何？-240928
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 1620KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈聶萍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
9月24日以來國債利率大幅調(diào)整，債券型基金的整體贖回壓力可能不小，但理財或受益于資產(chǎn)配比的改善破凈壓力可控。
債券型ETF份額顯著減少。
9月27日國債利率大幅調(diào)整，10年國債和30年國債活躍券利率分別上行8BP和9BP。市場擔心債基和理財贖回壓力形成進一步負反饋。我們統(tǒng)計了11只以國債和政金債指數(shù)為基準的債券型ETF份額變動，9月24日至9月27日，統(tǒng)計范圍內(nèi)的債券型ETF份額分別減少-791萬份、-196萬份、-738萬份和-219萬份，份額連續(xù)調(diào)整的規(guī)模略大于4月底，側(cè)面反映了本輪調(diào)整以來債券型基金的整體贖回壓力可能不小。
債基反而明顯增持短端利率債。
對比4月底和8月初兩輪債市急跌行情來看，本輪基金反而明顯增持短端利率債，側(cè)面反映多數(shù)債基本輪調(diào)整行情未及時止盈長債，并在貨幣寬松驅(qū)動的背景下大量增持短債，若調(diào)整繼續(xù)演繹，則當前機構凈值調(diào)整壓力相對較大。
理財破凈壓力相對可控。
理財方面，當前破凈壓力相對可控，根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，當前破凈產(chǎn)品數(shù)量明顯低于8月上旬，一方面說明理財當前資產(chǎn)端配比優(yōu)化，抗調(diào)整能力顯著增強，另一方面說明8月下旬以來，利率顯著下行的行情增厚了理財?shù)氖找姘踩珘|。
風險提示
模型和假設不精確；貨幣政策超預期變動；二級市場成交數(shù)據(jù)不能完全反映機構持倉水平。
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