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核心觀點(diǎn)
　　本周多項(xiàng)政策齊出，證監(jiān)會發(fā)布市值管理指引（征求意見稿），對長期破凈公司要求制定估值提升計(jì)劃；央行降準(zhǔn)降首付，同時創(chuàng)設(shè)兩貨幣政策工具，鼓勵增持回購，增強(qiáng)滬深300指數(shù)流動性；政治局會議定調(diào)積極，要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。我們認(rèn)為政策決心已顯，長期破凈公司將向凈資產(chǎn)回歸，四季度在財政發(fā)力下基本面將改善，持續(xù)推薦低估值高股息建筑央國企。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)上漲15.3%，滬深300上漲15.7%，板塊跑輸大盤0.4個百分點(diǎn)。建筑子板塊中，房建建設(shè)表現(xiàn)最好，跑贏大盤1.6個百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為嶺南股份（+38.3%）、羅曼股份（+29.6%）和漢嘉設(shè)計(jì)（+24.2%）。
　　融資情況：1）專項(xiàng)債：本周地方政府專項(xiàng)債融資總額5312億元，到期地方政府專項(xiàng)債267億元，專項(xiàng)債融資凈額5045億元。其中，2024年內(nèi)累計(jì)新增專項(xiàng)債發(fā)行總額34269億元，2024年發(fā)行進(jìn)度87.9%。2）城投債：本周城投債融資總額643億元，融資凈額-397億元，較上周上升219億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額286億元，2024年累計(jì)同比下降36%。
　　行業(yè)要聞：1）政治局：要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用；（財聯(lián)社）2）金融監(jiān)管總局：引導(dǎo)保險公司完善長周期考核機(jī)制，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度；（財聯(lián)社）3）央行：近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，降低存量房貸利率大約0.5個百分點(diǎn)左右，統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%；（財聯(lián)社）4）國資委：以實(shí)施國企改革深化提升行動為契機(jī)，推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。（財聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：本次國新辦發(fā)布會釋放較多政策利好，發(fā)布上市公司市值管理指引，央行也創(chuàng)設(shè)兩結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持增持回購、引導(dǎo)資金流入股市。疊加三季度專項(xiàng)債發(fā)行高峰，財政政策有望加力，我們建議關(guān)注高股息長期破凈的建筑央國企，建議關(guān)注中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國電建、中國能建、中國中冶、中國化學(xué)、隧道股份、四川路橋、上海建工、中工國際等。
　　風(fēng)險分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險。