>> 華泰期貨-鋅周報：關(guān)注節(jié)后消費改善情況，鋅價偏強運行-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
近期宏觀情緒較好，供應(yīng)端國內(nèi)礦增量有限，加工費延續(xù)低位，冶煉廠利潤壓縮，預(yù)計年內(nèi)提產(chǎn)空間有限，消費端雖然政策上各種”組合拳“加碼，但實地落地仍需要時間傳導(dǎo)，需關(guān)注國慶假期海外宏觀擾動和節(jié)后消費改善情況，短期建議逢低買入套保思路為主。
投資邏輯
市場分析
鋅價偏強運行。截至9月27日當(dāng)周，倫鋅價格較上周變動+7.22%至3074.0美元/噸，滬鋅主力較周初變動+4.08%至24990元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-34.98美元/噸變動至-37.59美元/噸。
供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費較上周持平為1450元/金屬噸，SMM進口鋅精礦周度加工費較上周持平為-40美元/干噸。目前國內(nèi)冶煉廠采購仍以國產(chǎn)礦為主，近期國內(nèi)部分冶煉廠計劃上調(diào)10月鋅精礦加工費報價，但暫未在實際成交層面體現(xiàn)?？紤]到臨近冬儲，冶煉廠原料需求較為旺盛，預(yù)計礦端維持偏緊格局。進入10月，除了北方部分冶煉廠增產(chǎn)外，四川、湖南等地的再生鋅廠亦有增產(chǎn)預(yù)期，但考慮到當(dāng)前冶煉仍處于虧損，預(yù)計年內(nèi)提產(chǎn)空間有限。海外方面，Teck旗下的年產(chǎn)能30萬噸的Trail電解鋅廠因發(fā)生火災(zāi)，鋅關(guān)閉四分之一，恢復(fù)時間待定。
消費方面：隨著政策上各種”組合拳“加碼，市場情緒提振，關(guān)注國慶假期后消費改善情況。從下游板塊來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周上漲4.93%至59.94%，受國內(nèi)利好政策影響，鍍鋅管訂單增加，且由于部分企業(yè)選擇在國慶期間放假3-7天，因此提前增產(chǎn)以補充成品庫存；壓鑄鋅合金開工率較上周上漲3.92%至56.8%，假期將至，不少企業(yè)加大生產(chǎn)成品以應(yīng)對小長假下游需求；氧化鋅企業(yè)開工率較上周下降1.63%至58.19%，企業(yè)畏高基本以剛需采購為主。
庫存：根據(jù)SMM，截至9月26日，SMM七地鋅錠庫存總量為10.67萬噸，較9月19日減少0.78萬噸，較9月23日降低0.89萬噸，國內(nèi)庫存錄減，主因部分下游企業(yè)國慶備庫采購提貨。LME鋅庫存較上周減少0.29萬噸至25.33萬噸。
策略
單邊：謹慎偏多。套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦山及冶煉復(fù)產(chǎn)2、國內(nèi)消費復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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