>> 華泰證券-工業(yè)行業(yè)工博會見聞：結(jié)構(gòu)復(fù)蘇，競爭加劇-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋,楊任重,楊云逍 |
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此報告為加密報告 |
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工博會見聞：制造業(yè)需求結(jié)構(gòu)性分化，成本管控與價格競爭成為重要主題
第24屆中國國際工業(yè)博覽會于2024年9月24日-9月28日在上海國家會議中心舉辦，共有全球28個國家2600家展商參展，涉及機床/工業(yè)自動化/機器人/新材料/新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車等9大主題展。通過對工控自動化、機床、機器人等展商走訪，我們認(rèn)為制造業(yè)需求整體略有承壓，但部分行業(yè)如3C、紡織、物流、包裝等需求趨勢向上，成本管控與價格競爭成為重要主題，核心部件及產(chǎn)品國產(chǎn)進(jìn)度加速。
工控自動化：3C/紡織/包裝/物流/機床等OEM需求強韌，成本管控強化
工博會工控行業(yè)呈現(xiàn)2大特征：1）行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇明顯。據(jù)展會調(diào)研，2024年1-8月工控下游需求較好行業(yè)集中于3C/紡織/包裝/物流/機床（受3C拉動）/注塑/空壓等領(lǐng)域，需求下行領(lǐng)域集中在光伏、鋰電等新能源設(shè)備，地產(chǎn)相關(guān)的起重、電梯行業(yè)，且新能源設(shè)備下行壓力仍在加速。2）行業(yè)競爭加劇，各公司成本管控能力提升。行業(yè)價格戰(zhàn)集中在以新能源為代表的行業(yè)，其中伺服系統(tǒng)面臨降價壓力更大。在零部件國產(chǎn)化比例較高背景下，各公司通過豐富高中低端產(chǎn)品序列，發(fā)展新產(chǎn)品及向上游傳導(dǎo)價格壓力等方式降本。2024H1匯川技術(shù)、信捷電氣、雷賽智能、偉創(chuàng)電氣等公司工業(yè)自動化板塊毛利率均值為36.85%，同比+0.5pp，整體穩(wěn)健。
機器人：埃斯頓推出多款新品應(yīng)對價格戰(zhàn)，展出公司首臺人形機器人產(chǎn)品
1）本次展會公司展出了機器人安全工作展示站，通過智能安全系統(tǒng)實時監(jiān)測，做到有人在黃色區(qū)域時預(yù)警減速，紅色區(qū)域時觸發(fā)緊急停機，實現(xiàn)了高效與安全的融合，也是國內(nèi)首家成功獲得功能安全功能認(rèn)證的產(chǎn)品，為公司未來產(chǎn)品出海打下堅實的基礎(chǔ)；2）首次發(fā)布“零接觸激光飛行焊接解決方案”，與傳統(tǒng)電弧焊相比，激光焊焊接速度、質(zhì)量更高，材料適應(yīng)性更強、應(yīng)用領(lǐng)域更廣，可廣泛應(yīng)用于汽車、金屬加工、船舶等行業(yè)；3）子公司埃斯頓酷卓展出公司首臺人形機器人產(chǎn)品，單臂自由度7、靈巧手自由度6-7、全身最大自由度44，采用一體化關(guān)節(jié)模組，核心部件全自研，未來或在公司工廠中逐步試用。
機床、半導(dǎo)體與流程工業(yè)：自主可控邏輯加深，產(chǎn)品及核心部件國產(chǎn)化提速
隨著行業(yè)競爭加劇，部分核心部件國產(chǎn)化進(jìn)度提速。如機床高端數(shù)控系統(tǒng)、半導(dǎo)體前道設(shè)備運控系統(tǒng)過去被西門子、海德漢、科爾摩根等外資企業(yè)壟斷，近年來國產(chǎn)企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品布局進(jìn)展加快，部分企業(yè)的高端數(shù)控系統(tǒng)已進(jìn)入機床頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，前道半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)加快國產(chǎn)半導(dǎo)體運控系統(tǒng)驗證。外資企業(yè)在流程工業(yè)中的控制、儀器儀表等環(huán)節(jié)市占率較高，出于供應(yīng)鏈安全考慮，下游自主可控需求提升，國產(chǎn)設(shè)備驗證和使用有望成為趨勢，隨著大規(guī)模設(shè)備更新等政策配合，國產(chǎn)設(shè)備有望加速在流程工業(yè)中對外資企業(yè)的份額替代。
投資建議：關(guān)注布局完善的工控企業(yè)和人形機器人、國產(chǎn)替代等熱點領(lǐng)域
在行業(yè)競爭加劇的背景下，布局完善、成本管控能力更強的頭部工控企業(yè)無論在收入增速還是盈利能力方面都表現(xiàn)出較強韌性。且隨著各家產(chǎn)品線拓展，經(jīng)銷/直銷等銷售模式豐富，以及更重要的海外市場打開，相關(guān)企業(yè)利潤增速有望保持，建議關(guān)注布局完善的工控企業(yè)。此外，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)仍處于新興期且快速變化的人形機器人領(lǐng)域，工控、機器人等多行業(yè)公司產(chǎn)品均有布局人形機器人相關(guān)產(chǎn)品。最后建議關(guān)注流程工業(yè)、數(shù)控系統(tǒng)等核心部件國產(chǎn)替代機遇。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，制造業(yè)需求下滑風(fēng)險，國產(chǎn)替代不及預(yù)期。
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