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本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲16.47%，跑贏大盤(pán)0.77pct；造紙子板塊上漲15.49%，跑輸大盤(pán)0.21 pct。本周滬深300指數(shù)上漲15.70%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲16.47%，跑贏滬深300指數(shù)0.77pct，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第9位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲15.49%，跑輸大盤(pán)0.21pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為家具、文娛用品、造紙、包裝印刷板塊，分別上漲18.27%、15.98%、15.49%、14.93%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周?chē)?guó)廢到廠價(jià)小幅下跌，美廢價(jià)格下跌；智利闊葉漿外盤(pán)價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格分化；溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。（1）本周?chē)?guó)廢到廠價(jià)（不含稅）下跌1元/噸；美廢、歐廢OCC東南亞主港CIF價(jià)格下跌3-10美元/噸，日廢價(jià)格維穩(wěn)；（2）本周智利闊葉木漿、針葉木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)維穩(wěn)；本周闊葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌43元/噸、針葉木漿現(xiàn)貨價(jià)格上漲48元/噸；2024年8月下旬中國(guó)兩大港口木漿庫(kù)存合計(jì)173萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.3%；（3）本周溶解漿價(jià)格維穩(wěn)。
　　本周木漿系紙品價(jià)格下跌，廢紙系紙品價(jià)格維穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙價(jià)格下跌41元/噸，銅版紙價(jià)格下跌7元/噸，白卡紙價(jià)格下跌23元/噸，高檔、低檔箱板紙出廠均價(jià)維穩(wěn)。
　　本周文化紙、白卡紙盈利水平下降，銅版紙、箱板紙盈利水平提升。以成品紙與原材料價(jià)差指標(biāo)表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平較上周下降18-26元/噸；本周銅版紙盈利水平較上周增加5-12元/噸；本周白卡紙盈利水平較上周下降9-18元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平較上周增加1-9元/噸。
　　2024年1-8月中國(guó)紙及紙板出口量累計(jì)同比增加17.7%。（1）機(jī)制紙及紙板2024年1-8月累計(jì)產(chǎn)量10318萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.2%；8月當(dāng)月產(chǎn)量1375萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.3%；（2）經(jīng)剔除價(jià)格因素影響，2024年7月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比基本增長(zhǎng)2.6%，環(huán)比增長(zhǎng)1.8%；（3）紙及紙板進(jìn)口量方面，2024年1-8月累計(jì)同比增加0.5%；出口量方面，1-8月累計(jì)同比增加17.7%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　伴隨Suzano Cerrado以及聯(lián)盛商品漿新產(chǎn)能的集中投產(chǎn)，近期海外闊葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)連續(xù)大幅下調(diào)，外盤(pán)漿價(jià)的回落有助于頭部紙企逐步釋放成本壓力。同時(shí)考慮到當(dāng)前紙漿現(xiàn)貨價(jià)格已處于階段性磨底階段，疊加下游需求逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)文化紙、特種紙價(jià)格或逐步企穩(wěn)，推薦林漿紙一體化行業(yè)龍頭太陽(yáng)紙業(yè)(002078，買(mǎi)入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買(mǎi)入)，特種紙領(lǐng)軍企業(yè)仙鶴股份(603733，買(mǎi)入)以及食品包裝紙細(xì)分龍頭五洲特紙(605007，增持)。廢紙系紙種方面，近期國(guó)廢價(jià)格小幅回升，中國(guó)進(jìn)口瓦楞紙明顯減量，伴隨下半年下游轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，箱板瓦楞紙行業(yè)有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注玖龍紙業(yè)(02689，未評(píng)級(jí))、山鷹國(guó)際(600567，增持)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)