>> 華泰期貨-中國貨幣政策系列十一：從結(jié)構(gòu)到總量，宏觀預(yù)期改善-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
1037KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
9月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第三季度例會。會議認(rèn)為，要加大貨幣政策調(diào)控力度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性。保持流動性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，促進(jìn)物價保持在合理水平。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，強化央行政策利率引導(dǎo)作用，發(fā)揮市場利率定價自律機制作用和存款利率市場化調(diào)整機制效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高資金使用效率。強化預(yù)期引導(dǎo)，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化，防范匯率超調(diào)風(fēng)險。
核心觀點
■政策從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向總量
政策目標(biāo)：前置“改善社會預(yù)期”要求，后置“增強經(jīng)濟活力”要求，并且刪去了“防范化解風(fēng)險”的表述，體現(xiàn)了政策對全力扭轉(zhuǎn)市場主體信心的需求。
經(jīng)濟形勢：從“延續(xù)回升向好態(tài)勢”轉(zhuǎn)向“總體平穩(wěn)”，表述弱化。
宏觀政策：從“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”轉(zhuǎn)向“調(diào)控力度加大”、“干字當(dāng)頭、眾志成城”。
貨幣政策：轉(zhuǎn)向“加大貨幣政策調(diào)控力度”，貨幣政策進(jìn)入到寬松的增量階段；物價的目標(biāo)從“促進(jìn)物價溫和回升”轉(zhuǎn)向“保持物價在合理水平”。
結(jié)構(gòu)政策：金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向不變，結(jié)構(gòu)上新增了“更有針對性地滿足合理的消費融資需求”以及“支持盤活存量閑置土地，降低存量房貸利率”。
匯率政策：從二季度強調(diào)匯率的穩(wěn)定轉(zhuǎn)向了“增強匯率彈性”，即在國內(nèi)宏觀政策從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向總量的過程中，通過適度的增強匯率彈性，緩和政策壓力。
■關(guān)注市場的貝塔行情
隨著宏觀政策進(jìn)一步確認(rèn)了從穩(wěn)健偏寬松進(jìn)一步向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，通過“全力推進(jìn)金融增量政策舉措加快落地”以更快實現(xiàn)社會預(yù)期的改善。關(guān)注政策轉(zhuǎn)變過程中的貝塔機會。
■風(fēng)險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險，金融市場波動風(fēng)險
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