>> 華泰期貨-中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策系列二：金融支持地產(chǎn)2.0，地產(chǎn)底進(jìn)一步夯實(shí)-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐聞?dòng)?/a> |
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宏觀事件
9月29日，中國(guó)人民銀行出臺(tái)四項(xiàng)金融支持房地產(chǎn)政策：完善商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制；優(yōu)化個(gè)人住房貸款最低首付款比例；優(yōu)化保障性住房再貸款；延長(zhǎng)部分房地產(chǎn)金融政策期限。市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布調(diào)整存量房貸利率的倡議，各商業(yè)銀行發(fā)布響應(yīng)公告。
核心觀點(diǎn)
■地產(chǎn)從“政策底”到“市場(chǎng)底”
房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了“517”新政下的“政策底”后，我們認(rèn)為“924”新政將逐漸完成房地產(chǎn)的“市場(chǎng)底”構(gòu)建。5月17日，人民銀行發(fā)布地產(chǎn)新政，下調(diào)公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，取消商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限，調(diào)整首付比例下限一套房至15%，二套房至25%，完成了地產(chǎn)市場(chǎng)政策底的構(gòu)建。9月24日，人民銀行再次發(fā)布地產(chǎn)新政，在“517”新政基礎(chǔ)上，一方面對(duì)于商品房，進(jìn)一步完善商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制（基于市場(chǎng)化原則，通過市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，對(duì)存量房貸利率重定價(jià)），統(tǒng)一一套房和二套房首付比例至15%，不再提“房住不炒”但仍保留“因城施策”——廣州、上海和深圳三個(gè)一線城市發(fā)布地產(chǎn)新政，其中廣州全面放開限購，深圳和上海在降低免稅年限和二套房貸比例之后繼續(xù)保留一定的限購措施，而北京對(duì)于限購政策的優(yōu)化仍處于未變的狀態(tài)；另一方面對(duì)于保障房，央行發(fā)放再貸款的比例從60%拉滿至100%。同日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開黨組會(huì)議，表達(dá)“全力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”的預(yù)期，綜合因城施策的商品房和全力支持的保障房，我們認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)底已經(jīng)不遠(yuǎn)。
■中國(guó)金融周期預(yù)計(jì)完成下行調(diào)整
我們繼續(xù)維持5月18日?qǐng)?bào)告《房貸利率和首付比例下調(diào)，地產(chǎn)進(jìn)入政策底》的判斷，即地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)變預(yù)計(jì)將推動(dòng)中國(guó)的金融周期從去化周期進(jìn)入到擴(kuò)張周期。隨著政策的轉(zhuǎn)變，周期從下行風(fēng)險(xiǎn)的解除到進(jìn)入到向上的擴(kuò)張狀態(tài)，一方面取決于國(guó)內(nèi)收入分配體制改革和流動(dòng)性擴(kuò)張形成的“內(nèi)循環(huán)”改善，另一方面取決于全球流動(dòng)性寬松環(huán)境尤其是美元流動(dòng)性環(huán)境的寬松帶來的“外循環(huán)”改善。目前看隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期，流動(dòng)性擴(kuò)張方向確定，但是擴(kuò)張節(jié)奏因?yàn)槿嗣駧虐l(fā)行方式轉(zhuǎn)變帶來節(jié)奏上的擾動(dòng)，而內(nèi)循環(huán)機(jī)制的建立在宏觀政策轉(zhuǎn)向總量擴(kuò)張階段后，周期的長(zhǎng)效仍有待財(cái)政政策的落地。維持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)入到戰(zhàn)略性配置區(qū)間的判斷，短期把握短期房地產(chǎn)板塊的彈性。
■風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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