>> 東興證券-貨幣流動性跟蹤：政策轉(zhuǎn)向，A股中期底部形成-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
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作者： |
康明怡 |
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金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：
1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額46527.3億元，同比增長0.5%。其中，8月當(dāng)月，受去年同期高基數(shù)等因素影響，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%。
主要觀點(diǎn)：
1、本周中央政治局、央行等公布多項(xiàng)利好政策，刺激金融市場與樓市。滬指累計(jì)漲幅達(dá)13%，創(chuàng)下2008年以來單周表現(xiàn)最佳。
2、降息風(fēng)暴突襲歐洲。
3、本周全球股市回暖。
貨幣流動性復(fù)盤：
貨幣市場：
9月23-27日，央行逆回購（7D）14611億，到期回籠18024億，上周凈投放為-3413億。（圖2）
資金價格上，DR001、DR007均值分別為1.61%、1.84%，較前一周（9月16-20日）變化：-16bp、-2bp；R001與R007均值分別為1.68%、2.01%，較前一周變化：-16bp、0bp。交易所回購利率整體上行，GC007均值為1.91%，較前一周上行30bp；R007-DR007周均值為17bp，較上周上升10bp。（圖3、4）
銀行間質(zhì)押式回購成交額日均為62031億元，比前一周下降1384億元。其中，R001日均成交額46255億元，R007日均成交6549億元。其中，GC001日均成交額16077億元；GC007日均成交額1680億元。
同業(yè)存單：
一級市場發(fā)行利率方面，截至9月27日，1年期國有行發(fā)行利率1.95%，股份行1.93%，城商行2.18%；二級市場收益率方面，截至9月29日，1年期AAA存單到期收益率為1.95%，較上周上升1bp。其中，國有行1年期存單收益率1.89%，股份行1年期存單收益率1.90%。（圖6）
同業(yè)存單期限利差較前期持平。1年期AAA同業(yè)存單收益率與1年MLF利率的利差為45bp。1Y-3M期限利差均值為4bp，1Y-6M期限利差均值為0.6bp。（圖7、8）
票據(jù)市場：
3M、6M票據(jù)利率走勢分化。截至9月29日，轉(zhuǎn)貼市場上，3M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.59%。6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于0.99%。直貼市場上，3M國股（無三農(nóng)）直貼利率收于1.698%。6M國股（無三農(nóng)）直貼利率收于1.15%。（圖9）
外匯市場：
截至周日（9月29日），人民幣中間價收報(bào)7.0101，離岸人民幣匯率報(bào)7.0165，在岸人民幣匯率報(bào)7.0125，較上周末上升。匯率指數(shù)方面，截至9月29日，三大人民幣匯率指數(shù)（CFETS、BIS、SDR）分別報(bào)98.50、104.39、93.82。（圖9、10）
匯差方面，人民幣即期匯率與中間價間的價差為-0.0143（前值0.004），兩地匯差（CNH-CNY）為58基點(diǎn)（前值-91基點(diǎn)）。（圖9、10）
9月23-27日央行或其他政府機(jī)構(gòu)相關(guān)政策跟蹤：
央行：9月24日，央行行長潘功勝發(fā)表重要講話，指出三條最新政策：第一，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動市場基準(zhǔn)利率下行。第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸的最低首付比例。第三，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。
中央政治局：9月26日，中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場。
美國：9月27日，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)8月個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（PCE）出爐。數(shù)據(jù)顯示，美國8月PCE物價指數(shù)同比升2.2%，低于預(yù)期的2.3%，明顯低于前值2.5%；環(huán)比升0.1%，符合預(yù)期且低于前值0.2%。剔除食品和能源價格不計(jì)，美國8月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比升0.1%，升幅創(chuàng)5月來新低，且低于預(yù)期的0.2%。鑒于以上形式，美聯(lián)儲多為官員表示有意繼續(xù)降息。
瑞士：9月26日，瑞士央行公布最新利率決議，宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至1.00%，為連續(xù)第三次降息，符合市場預(yù)期。瑞士央行在決議聲明中稱，未來幾個季度，瑞士央行可能有必要進(jìn)一步下調(diào)政策利率，以確保中性利率穩(wěn)定。必要時將準(zhǔn)備在外匯市場進(jìn)行干預(yù)。
全球資本市場一周變化：
9月27日，美國10年期國債最新利率報(bào)收3.75%，利率下限下移35bp至3.30~3.55%，上限不變4.6~4.85%。日本10年期國債收益率為0.87%。歐元區(qū)基準(zhǔn)的10年期德國國債收益率下降9bp，法國10年期國債收益率上升0bp。意大利10年期國債收益率下降11bp。西班牙10年期國債收益率下降10bp，希臘10年期國債收益率下降17bp，英國10年期國債收益率上升6bp。
全球股市方面，9月23-27日，美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.59%；納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.95%；標(biāo)普500指數(shù)上漲0.62%。美國短期經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資止跌，疊加AI技術(shù)突破，股市短期風(fēng)險不大。歐洲市場本周打破上周的下跌趨勢，本周德國DAX上漲4.03%，英國富時100下跌1.10%，法國CAC40上漲3.89%，意大利MIB上漲2.86%?？紤]到歐洲經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍有下行壓力，現(xiàn)階段市場估值優(yōu)勢并不明顯，預(yù)計(jì)未來一段時間內(nèi)歐洲重要市場指數(shù)還將出現(xiàn)震蕩。
亞洲股市：9月23-27日，受政策預(yù)期轉(zhuǎn)向提振，A股觸底反彈，滬深300指數(shù)上漲15.7%。日經(jīng)225指數(shù)上漲5.58%。韓國綜合指數(shù)上漲2.18%。（圖16）
國際匯率方面，9月23-27日，美元指數(shù)收報(bào)100.93，較上周五升值0.17%。美元兌日元指數(shù)為142.21。（圖13）
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退。
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