>> 平安證券-2024年9月PMI數(shù)據(jù)解讀：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信心正夯實(shí)-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐 |
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事項(xiàng)：
2024年9月中國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.4%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
平安觀點(diǎn)：
1.制造業(yè)帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.8%，較上月明顯上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)旺季疊加國慶假期備貨，部分行業(yè)迎來季節(jié)性旺季；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.9%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，暑期過后，服務(wù)消費(fèi)相關(guān)活動(dòng)淡季回調(diào)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.7%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，9月是建筑活動(dòng)施工旺季，同時(shí)基建實(shí)物工作量有望逐漸形成。經(jīng)指數(shù)化處理后，三大行業(yè)同比增速均有所放緩。9月24日以來，一攬子貨幣金融政策超預(yù)期發(fā)力，中央政治局會(huì)議頂層部署經(jīng)濟(jì)工作，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信心正在夯實(shí)。
2.制造業(yè)內(nèi)需增強(qiáng)，量價(jià)、供需同步企穩(wěn)。9月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)回落，顯示外需有所放緩，但新訂單指數(shù)明顯回升至榮枯線附近，意味著內(nèi)需呈現(xiàn)積極動(dòng)向。生產(chǎn)指數(shù)隨之加快擴(kuò)張，制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)有所回升，在穩(wěn)就業(yè)中發(fā)揮一定作用。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均呈現(xiàn)反彈，從PPI環(huán)比與PMI原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)之間的歷史相關(guān)關(guān)系推測(cè)，預(yù)計(jì)9月PPI環(huán)比在-0.6%左右，對(duì)應(yīng)PPI同比在去年基數(shù)抬升的情況下進(jìn)一步降至-2.7%。制造業(yè)大型企業(yè)保持穩(wěn)中有增，中小企業(yè)都在經(jīng)歷了連續(xù)2個(gè)月的加快下行后有所趨穩(wěn)。不過，9月制造業(yè)在手訂單指數(shù)繼續(xù)下降，采購量和進(jìn)口指數(shù)也連續(xù)第二個(gè)月下行，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)持平于上月低位，表明制造業(yè)需求端積極因素還有待進(jìn)一步積累。
3.服務(wù)消費(fèi)淡季回調(diào)，銷售價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。建筑業(yè)方面，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有所企穩(wěn)，但新訂單指數(shù)再度下滑。根據(jù)中國物流信息中心，房屋建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)結(jié)束連續(xù)2個(gè)月50%以下運(yùn)行走勢(shì)，升至50%以上；土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月下降，但繼續(xù)在52%以上的較高水平。表明房地產(chǎn)投資或有企穩(wěn)跡象，而基建投資實(shí)物工作量尚有待逐步形成。服務(wù)業(yè)方面，暑期過后服務(wù)消費(fèi)淡季回調(diào)，導(dǎo)致新訂單指數(shù)顯著回落。根據(jù)中國物流信息中心，9月交通運(yùn)輸、住宿餐飲和文體娛樂相關(guān)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月有不同程度下降；但零售業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，顯示居民線下消費(fèi)保持?jǐn)U張；郵政業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，顯示線上消費(fèi)相關(guān)活動(dòng)持續(xù)活躍；貨幣金融服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)均連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升，反映金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。服務(wù)業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月處于收縮區(qū)間，意味著9月核心CPI或仍有下行壓力。建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均有所下降，9月25日中共中央國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)的意見》，提出“促進(jìn)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、價(jià)格、就業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，提高發(fā)展的就業(yè)帶動(dòng)力”，為后續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)提供堅(jiān)強(qiáng)后盾，正當(dāng)其時(shí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策落地效果不及預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)，海外經(jīng)濟(jì)下行等。
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