>> 山西證券-普源精電(688337)24Q2毛利率達到58.5%創(chuàng)新高，營收環(huán)比顯著改善-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊晶晶,劉斌 |
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事件描述
公司披露2024年半年度報告：報告期內，公司實現營業(yè)收入3.07億元，同比下降1.24%；實現歸母凈利潤764.53萬元，同比下降83.40%；扣非后歸母凈利潤-1824.74萬元，同比下降177.78%。
事件點評
2024Q2營收實現穩(wěn)健增長，環(huán)比Q1顯著改善，多產品線呈現強勁增長態(tài)勢，自研核心技術平臺價值持續(xù)兌現，耐數電子營收飆升超七倍。2024Q2，公司實現營收1.56億元，同比增長1.09%，環(huán)比增長3.42%。同時，公司已發(fā)貨但未實現收入確認的訂單金額合計為2,628.71萬元，此部分訂單預計在Q3確認收入。2024H1，搭載公司自研核心技術平臺數字示波器產品的銷售占比為77.97%，同比提升5.09 pct，其中Q2占比83.06%，環(huán)比提升10.30 pct，對營業(yè)收入增長起到重要支撐作用；公司電源及電子負載產品同比增長20.14%，呈現快速增長趨勢；耐數電子的營業(yè)收入同比增長748.44%。
2024Q2，公司毛利率達到58.46%創(chuàng)新高，環(huán)比提升3.66pct，主要受益于高端示波器取得較快增長，產品組合持續(xù)優(yōu)化，其中DHO系列高分辨示波器銷售額同比翻番。報告期內，公司毛利率為56.67%，創(chuàng)歷史新高，同比提升1.06pct，分季度來看，單Q2毛利率達到58.46%，同比提升1.47pct，環(huán)比提升3.66pct。報告期內，公司DHO系列高分辨率（垂直分辨率≥12bit）數字示波器銷售收入同比增長201.29%，高端數字示波器產品銷售情況良好，主機及選附件銷售收入占整體數字示波器銷售收入的比例為23.92%。
報告期內，公司凈利率為4.90%，同比下降9.91pct，主要受管理費用與研發(fā)投入增加、匯兌損失增加拖累所致。報告期內，公司期間費用率同比增加17.63pct至64.70%，顯著拖累凈利率表現。其中研發(fā)費用率28.63%/+7.72pct，主要系研發(fā)人員增加導致的研發(fā)人員職工薪酬、研發(fā)物料消耗、研發(fā)設備折舊增加所致；管理費用率15.42%/+4.99pct，主要系管理和職能人員增加導致的職工薪酬增加，以及子公司尚未正式投入使用的廠房和使用權資產折舊計入管理費用所致；財務費用率2.81%/+4.27pct，主要系匯率波動導致的匯兌損益，以及短期借款利息費用增加所致。
展望2024下半年，公司業(yè)績穩(wěn)健增長可期，主要系：公司估算7月營收同比高增33%以上，8月新品發(fā)布會將再添高端產品，耐數電子在手訂單飽滿，多方面驅動公司業(yè)務可持續(xù)發(fā)展。（1）2024年7月，經公司初步統(tǒng)計的營業(yè)收入同比提升不低于33.81%（不含上述未確認收入的訂單金額）。（2）2024年8月8日，公司召開2024年夏季新品發(fā)布會，發(fā)布DHO5000系列高分辨率數字示波器以及DG5000Pro系列函數/任意波形發(fā)生器，進一步豐富公司的產品線，將在下半年對公司經營業(yè)績的提升產生積極促進作用。（3）截至2024年5月末，耐數電子預計于2024年度驗收的在手訂單金額為6,932.43萬元，預期耐數電子在手訂單實現情況良好，具備持續(xù)獲取訂單的能力，能夠為其業(yè)務的可持續(xù)性提供有力的保障。
投資建議
近年來，公司自研核心技術平臺及高端產品線表現亮眼，對公司營業(yè)收入增長及盈利能力提升起到重要支撐作用，雖然2024上半年業(yè)績承壓，但結合公司在手訂單和上述2024年下半年經營預期來看，公司成長性依然可期。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.8億元、1.2億元、1.6億元，同比分別增長-25.5%、44.7%、33.4%，EPS分別為0.4元、0.6元、0.8元，按照9月27日收盤價29.11元，PE分別為67、46、35倍，首次覆蓋給予“增持-A”的投資評級。
風險提示
下游行業(yè)需求放緩的風險：公司產品廣泛應用于通訊、半導體、汽車電子、醫(yī)療電子、消費電子、政府單位、教育科研等領域，下游行業(yè)分布較為廣泛。若下游需求放緩或出現下滑，將對公司經營業(yè)績造成不利影響；
高端產品推出或銷售不及預期風險：未來幾年，公司將重點投入示波器芯片組、高帶寬數字示波器、高端微波射頻儀器等高端領域的研發(fā)項目。如果公司未能準確把握市場發(fā)展趨勢，或未來資金投入不足，導致研發(fā)項目無法按計劃取得成果，甚至出現研發(fā)失敗，將對公司業(yè)務發(fā)展造成不利影響；
核心技術人員流失風險：通用電子測試測量儀器屬技術密集型產品，對技術經驗豐富的復合型人才需求較大。若未來核心技術人員流失，公司的技術創(chuàng)新和產品創(chuàng)新將受到不利影響，使公司在市場競爭中處于不利地位；
匯率波動風險：公司在海外的采購與銷售業(yè)務，通常以歐元、美元等外幣定價并結算，外匯市場匯率的波動會影響公司所持貨幣資金的價值，從而影響公司的資產價值；
境外經營風險：截至2024中報報告期末，公司銷售遍及全球超過90個國家和地區(qū)，近三年內公司境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例約43%。如果業(yè)務所在國家或地區(qū)的政治經濟形勢、產業(yè)政策、法律法規(guī)等發(fā)生重大不利變化，將給公司的境外經營業(yè)務帶來不利影響。
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