>> 浙商證券-電新行業(yè)2024年三季報業(yè)績前瞻：東方欲曉，景氣向上-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張雷,黃華棟,陳明雨 |
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此報告為加密報告 |
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光伏：價格筑底，產(chǎn)業(yè)鏈平衡再加速
光伏價格筑底，部分環(huán)節(jié)存在不同程度的價格與現(xiàn)金成本水平倒掛的情況，落后產(chǎn)能出清驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈再平衡加速。在2023高基數(shù)背景下，2024Q3光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格呈現(xiàn)底部平衡趨勢，考慮到2024Q2部分資產(chǎn)減值影響行業(yè)利潤表現(xiàn)，我們預(yù)計2024Q3行業(yè)經(jīng)營層面處于底部邊際趨穩(wěn)，考慮減值部分影響，環(huán)比有望得到改善。
儲能：全球儲能裝機(jī)高景氣，逆變器需求向上
需求端，全球儲能裝機(jī)經(jīng)濟(jì)性景氣度持續(xù)提升，國內(nèi)大儲、歐美大儲及工商儲、新興市場戶儲及工商儲等需求旺盛。傳統(tǒng)的中美歐市場逐步開始呈現(xiàn)新能源后周期特征，新能源裝機(jī)保持增長的同時，儲能配置需求和電網(wǎng)升級改造需求快速增長；在新興市場，新能源裝機(jī)成本下行疊加部分落后國家/地區(qū)電網(wǎng)薄弱缺電嚴(yán)重，新能源裝機(jī)和儲能配置需求快速爆發(fā)。供給端，各細(xì)分市場競爭格局較為穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈盈利維持高位，我們認(rèn)為儲能板塊2024Q3業(yè)績環(huán)比有望高速增長。
風(fēng)電：全球海上風(fēng)電重啟增長周期，國內(nèi)海外需求有望共振
2024年以來，海上風(fēng)電項目審批明顯提速，重點(diǎn)省份海風(fēng)項目陸續(xù)開工，海上風(fēng)電建設(shè)并網(wǎng)迎來拐點(diǎn)。2024Q3國內(nèi)海風(fēng)開工持續(xù)推進(jìn)，海外風(fēng)電重磅訂單陸續(xù)落地，同時國內(nèi)陸上風(fēng)電中標(biāo)價格有企穩(wěn)回升的趨勢，Q3產(chǎn)業(yè)鏈交付量大幅提升，風(fēng)電板塊有望進(jìn)入業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)期，2024Q3業(yè)績有望實現(xiàn)環(huán)比突破。
鋰電：排產(chǎn)穩(wěn)中向好，稼動率提升有望提振盈利
2024年8月以來汽車銷售陸續(xù)進(jìn)入銷售旺季，疊加以舊換新補(bǔ)貼推動，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，預(yù)計2024三季度乘用車零售量達(dá)573萬輛，環(huán)比+14.25%，其中新能源乘用車滲透率持續(xù)提升，2024三季度新能源乘用車零售量達(dá)303萬輛，環(huán)比+29.46%，滲透率突破50%達(dá)52.89%。鋰電排產(chǎn)端，2024年動力及其他電池三季度產(chǎn)量達(dá)304Gwh，環(huán)比+24.04%。展望2024年四季度，國內(nèi)汽車以舊換新政策和海外大儲旺盛需求驅(qū)動下，排產(chǎn)有望穩(wěn)中向好。目前大部分電池材料環(huán)節(jié)價格筑底企穩(wěn)，各環(huán)節(jié)盈利處于歷史底部區(qū)間，部分環(huán)節(jié)24年第二季度拐頭向上（三元正極、負(fù)極材料、六氟和電解液等），短期Q3-Q4排產(chǎn)向上帶動稼動率提升提升盈利能力；長期來看，再融資政策從嚴(yán)從緊，謹(jǐn)慎釋放供給成為行業(yè)共識（2024年5月8日，工信部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》引導(dǎo)產(chǎn)能有序擴(kuò)張），2025年主鏈盈利能力有望迎來向上修復(fù)。
電力設(shè)備：國內(nèi)電網(wǎng)投資有望提速，配用電出海延續(xù)高景氣
持續(xù)看好特高壓+出海，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。為加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展，推動大規(guī)模設(shè)備更新改造，國家電網(wǎng)公司全年電網(wǎng)投資將首次超過6000億元，同比新增711億元，國內(nèi)電網(wǎng)投資有望持續(xù)提速。變壓器、開關(guān)、智能電表等配用電出海延續(xù)高景氣，我國優(yōu)質(zhì)出海廠商有望持續(xù)量利齊升。
投資建議
建議關(guān)注：（1）一硬兩低（基本面過硬+估值低、漲幅低）：具備全球競爭力的白馬龍頭+高增長高盈利的海外儲能。標(biāo)的：寧德時代、陽光電源、科達(dá)利、比亞迪、阿特斯等。（2）周期反轉(zhuǎn)（基本面反轉(zhuǎn)+大幅超跌）：供需關(guān)系改善的光伏產(chǎn)業(yè)鏈+開工拐點(diǎn)出現(xiàn)盈利有望修復(fù)的海風(fēng)。標(biāo)的：福萊特、福斯特、隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中環(huán)、通威股份、東方電纜、海力風(fēng)電、金雷股份、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工、明陽智能等。（3）新質(zhì)生產(chǎn)力（財政政策發(fā)力方向）：新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)低空經(jīng)濟(jì)+氫能等。標(biāo)的：萬豐奧威、億航智能、宗申動力、臥龍電驅(qū)、縱橫通信、英搏爾、華設(shè)集團(tuán)、蘇交科、中科星圖、萊斯信息、四川九洲、中信海直、華光環(huán)能、億利潔能、昇輝科技、億華通等。
風(fēng)險提示
海內(nèi)外政策波動、產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大、行業(yè)競爭加劇、盈利預(yù)測偏差等。
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