>> 浙商證券-波司登(03998.HK)點(diǎn)評報告：旺季開門紅，新戰(zhàn)投推進(jìn)國際化進(jìn)程-241016
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新財年防曬服業(yè)務(wù)專業(yè)度加碼、助力新財年夏季業(yè)績突破：
3月公司推出新一代專業(yè)防曬衣，以突出的專業(yè)性能（UPF100+、高于國標(biāo)66%涼感、透氣效果提升35%+）打造差異化，并推出與ChristelleKocher（香奈兒旗下高級手工坊藝術(shù)總監(jiān)）的聯(lián)名產(chǎn)品、與時尚芭莎合作打造SHOWROOM、與北京電影節(jié)合作大秀助力話題度提升，在產(chǎn)品系列上除已有的驕陽系列24年新增都市輕戶外系列擴(kuò)大覆蓋生活場景，產(chǎn)品系列擴(kuò)張為新財年防曬服業(yè)務(wù)延續(xù)高增打下堅實(shí)基礎(chǔ)。
疊變系列為代表的多個產(chǎn)品遞進(jìn)拉開旺季銷售序幕：
8月開始針對秋冬產(chǎn)品的推新有序推進(jìn)，8/15推出輕功能外套、8/30推出疊變系列一衣多穿輕薄羽絨服并配合9月上海云端大秀、9/25與機(jī)能教父Errolson Hugh推出VERTEX系列配合上海巨鹿路快閃及杭州萬象城簽售，10/14與意大利潮牌MSGM聯(lián)名的泡芙系列新品面世，配合9月中旬以來華北、華東降溫，旺季銷售正式拉開序幕，期待新品推動及高效快反供應(yīng)鏈配合下公司充分發(fā)揮秋冬貨品增長潛力。
集團(tuán)10/9官宣戰(zhàn)略投資加拿大奢侈羽絨服品牌MooseKnuckles。
MooseKuckles創(chuàng)始人家族1921年起從事防寒服定制，品牌正式于2009年成立于加拿大，與加拿大鵝同樣被譽(yù)為國寶級羽絨服品牌，品牌LOGO由來為麋鹿和曲棍球，形似“小剪刀”。品牌木器啊業(yè)務(wù)分布于全球超過30個國家，已在中國、北美和歐洲開設(shè)了36家門店，并通過Harrods、Selfridges、Saks Fifth Avenue和Holt Renfrew等知名零售商進(jìn)行分銷。
本次收購是波司登公司聚焦羽絨服核心主業(yè)、拓展國際版圖的重要一步，未來公司也將為其提供充分戰(zhàn)略和財務(wù)支持，MooseKnucklesCEO表示未來將繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品系列與品類，并期待與波司登合作后亞洲市場的大發(fā)展。
盈利預(yù)測及估值：考慮25/3/31財年功能性外套的快速發(fā)展、輕薄羽的積極增長計劃及冬羽絨的穩(wěn)健增長，我們預(yù)計25/3/31、26/3/31、27/3/31財年公司收入263/297/335億元，同比+13%/13%/13%，歸母凈利35.4/40.7/46.4億元，同比+15%/+15% /+14%，對應(yīng)PE 13.7/11.9/10.5X，目前估值具備性價比，連續(xù)三財年分紅率超過80%，低估值、穩(wěn)增長、高分紅屬性凸顯，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：
降溫頻率低于預(yù)期，消費(fèi)者消費(fèi)力低于預(yù)期
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