>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)9月乘用車銷量點評：銷量同比轉(zhuǎn)正略超預(yù)期，10月旺季將持續(xù)-241015
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 2033KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行業(yè)事件：
1、乘聯(lián)會發(fā)布9月乘用車銷量：
1）總量：9月狹義乘用車批售250.9萬輛，同/環(huán)比+2.3%/+16.3%，累計批售1844.9萬輛，同比+3.5%；零售211.2萬輛，同/環(huán)比+4.6%/+10.7%，累計零售1557.7萬輛，同比+2.2%；
2）電車：9月電車批售123.2萬輛，同/環(huán)比+48.2%/+17.3%，1-9月累計791.1萬輛，同比+33.7%；9月電車零售112.3萬輛，同/環(huán)比+50.9%/+9.6%，1-9月累計713.3萬輛，同比+37.4%，本月電車零售滲透率53.2%。
2、國內(nèi)車企銷量陸續(xù)出爐，其中：
1）新勢力車企中：我們計算10家新勢力9月銷量總計27.0萬輛，同/環(huán)比+42.8%/+14.0%；1-9月累計178.3萬輛，同比+45.5%。
2）傳統(tǒng)自主車企中：比亞迪穩(wěn)健提升，9月銷售41.9萬輛（歷史新高），同/環(huán)比+45.9%/+12.4%，累計274萬輛，同比+32.2%；其中海外銷售（含出口和海外生產(chǎn)）3.3萬輛，同/環(huán)比+17.7%/+5.0%，累計29.8萬輛，同比+104.7%；新技術(shù)周期拉動下比亞迪穩(wěn)步提升；其他傳統(tǒng)自主中，吉利/長安/長城9月分別銷售201949/129286/108398輛，同比+18.5%/-10.0%/-14.9%，環(huán)比+11.4%/+14.9/+10.8%。
事件點評及展望：
1、銷量表現(xiàn)超預(yù)期：市場銷量同比轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)超預(yù)期。超預(yù)期來源主要是政府及車企層面政策的雙重拉動。9月各省陸續(xù)發(fā)布置換政策，鼓勵消費者以舊換新，有效拉動了新車銷量：1）國家層面，以舊換新持續(xù)放量；2）地方層面，各省補(bǔ)貼政策頻出；3）車企層面，各車企為沖擊銷量紛紛推出廠商促銷補(bǔ)貼政策。在政策補(bǔ)貼等利好因素的加成下，車市傳統(tǒng)的“金九”銷量表現(xiàn)亮眼，尤其新能源產(chǎn)品增量勢能高于歷史預(yù)期，燃油車則仍表現(xiàn)平平。
2、Q4車市旺季將持續(xù)：10月看，政策補(bǔ)貼及廠商促銷持續(xù)，疊加9月底如蔚來、極氪、華為智選新車推出，小鵬M03、理想L6等車型亦將持續(xù)放量，在中央貨幣政策出臺的大背景下，預(yù)計10月車企表現(xiàn)將繼續(xù)強(qiáng)勢。全年看，我們預(yù)計全年零售總量有望小幅增長。
2、關(guān)注整車結(jié)構(gòu)性機(jī)會。24年以來，電車滲透率持續(xù)超預(yù)期。本月電車零售滲透率再超50%，增速滲透率均超預(yù)期，伴隨9月大批熱門新車集中上市并在10月及Q4放量，疊加以舊換新政策、地方置換補(bǔ)貼政策對電車的偏向性，行業(yè)及各車企銷量Q4有望持續(xù)超預(yù)期演繹。
目前看，24年汽車板塊更多的機(jī)會來自于結(jié)構(gòu)性，持續(xù)看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化兩大方向。其中：國內(nèi)格局呈現(xiàn)出顯著的微笑曲線，兩端格局好于中間。從各價格競爭格局分析看，15萬以下和40萬以上市場，格局最為明確。15萬以下市場，首推比亞迪（份額和產(chǎn)品力占據(jù)絕對優(yōu)勢）。40萬以上市場，需要產(chǎn)品力和品牌力兼具，目前最有潛力成為高端市場龍頭的是華為系。
投資建議：
我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，格局是汽車板塊股價第一驅(qū)動因子。我們持續(xù)看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。其中整車展現(xiàn)出明顯的微笑曲線效應(yīng)，15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好，關(guān)注首尾兩端比亞迪、華為等在新車型和新技術(shù)帶動下的銷量超預(yù)期機(jī)會；國際市場正在崛起，關(guān)注合資模式的零跑汽車等。
風(fēng)險提示
產(chǎn)銷不及預(yù)計，行業(yè)競爭加劇
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