>> 方正證券-民士達(833394)公司點評報告：高端產(chǎn)品帶動業(yè)績和盈利能力持續(xù)提升，募投項目和新品穩(wěn)步推進-241016
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,王玉,李倩 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收2.82億元，同比+9.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元、同比+10.66%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.63億元，同比+27.3%。公司前三季度毛利率為37.53%。
公司前三季度扣非歸母凈利潤+27.3%，高端產(chǎn)品帶動業(yè)績高增，盈利能力持續(xù)提升。公司2024年前三季度扣非歸母凈利潤同比+27.3%，第三季度實現(xiàn)營收0.96億元，同比+13.69%，歸母凈利潤0.26億元，同比+10.63%，扣非歸母凈利潤0.24億元，同比+31.83%。公司前三季度營收增長主要為航空蜂窩領(lǐng)域高端產(chǎn)品銷量增長。公司前三季度綜合毛利率較上年同期增長1.83pct，公司毛利率目前處于最高水平，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化推動盈利能力的持續(xù)提升。公司業(yè)績維持高速增長，2013-2023年，公司營收CAGR為18.02%，歸母凈利潤CAGR為23.5%。公司深耕芳綸紙基材料十余年，是國家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)、國家專精特新“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)。公司通過自主研發(fā)，突破芳綸紙生產(chǎn)的“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)，成為國內(nèi)第一家芳綸紙制造商，芳綸紙產(chǎn)品市占率僅次于美國杜邦公司，居全球第二位。經(jīng)過多年積累發(fā)展，公司產(chǎn)品銷售市場覆蓋全國重點區(qū)域以及歐美、日韓、印度、中東等全球多個國家和地區(qū)，終端用戶覆蓋中航集團、中國中車、瑞士ABB公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、松下電器、比亞迪、吉利等全球知名企業(yè)。
公司募投項目預(yù)計2025年投入使用，新品閃蒸無紡布已小批量試用。公司主要產(chǎn)品芳綸紙是一種由制紙級芳綸纖維經(jīng)纖維分散、濕法成形、高溫整飾等工藝技術(shù)制成的高性能新材料，具有高強度、耐高溫、本質(zhì)阻燃、絕緣、抗腐蝕、耐輻射等諸多特性，廣泛應(yīng)用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、電子通訊、國防軍工等重要領(lǐng)域，是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級過程中的一種關(guān)鍵戰(zhàn)略材料。目前公司芳綸紙理論產(chǎn)能3000噸，實際產(chǎn)能約為2400噸，募投項目新增一條1500噸的生產(chǎn)線（新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項目），預(yù)計2025年年中投入使用。公司新產(chǎn)品閃蒸無紡布試線目前已有產(chǎn)品，小批量試用防水效果良好，目前該項目的進度處于工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備階段。由公司芳綸紙制成的蜂窩芯材在國內(nèi)外低空電動飛行器頭部企業(yè)中已有應(yīng)用。公司產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力強，堅持“人才引領(lǐng)、創(chuàng)新驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化市場布局，持續(xù)推進產(chǎn)品優(yōu)化升級，業(yè)績持續(xù)高增長可期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入4.12/5.07/6.28億元，營收YoY+21.04/22.98/23.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.01/1.25/1.57億元，YoY+23.31/24.37/25.24%，EPS分別為0.69/0.86/1.07元，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品較單一風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，政策風(fēng)險等。
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