>> 山西證券-海光信息(688041)三季度收入增長超預(yù)期，產(chǎn)品放量帶動毛利率顯著提升-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方聞千 |
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事件描述
10月15日，公司發(fā)布2024年三季報，其中，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入61.37億元，同比增長55.64%；前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.26億元，同比增69.22%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤14.75億元，同比增76.87%。2024年三季度公司實(shí)現(xiàn)收入23.74億元，同比增長78.33%；三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.72億元，同比高增199.90%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.57億元，同比高增205.85%。
事件點(diǎn)評
三季度收入端保持高速增長，存貨金額大幅增加。2024年以來，一方面，受益于行業(yè)信創(chuàng)快速推進(jìn)，國產(chǎn)CPU需求持續(xù)增加，另一方面，國內(nèi)AI算力需求保持高景氣，同時美國升級芯片出口管制后，國產(chǎn)AI芯片份額快速提升，公司CPU和DCU產(chǎn)品持續(xù)獲得客戶認(rèn)可，推動公司前三季度營收高速增長。同時，2024年前三季度公司持續(xù)加大原材料備貨，推動公司存貨金額再創(chuàng)新高，截至2024年9月底，公司存貨金額達(dá)38.96億元，較去年年底的10.74億元增加28.22億元，較今年6月底的24.55億元增加14.41億元。
三季度公司產(chǎn)品快速放量推動毛利率顯著提升。2024年前三季度公司毛利率為65.63%，較去年同期提高5.01個百分點(diǎn)，三季度毛利率達(dá)69.13%，創(chuàng)近4年單季歷史新高，并較去年同期大幅提高12.91個百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要原因在于公司CPU和DCU產(chǎn)品的出貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計未來隨著公司產(chǎn)品出貨量進(jìn)一步增長，毛利率仍有提升空間。在費(fèi)用端，公司持續(xù)加大高端處理器市場拓展力度，推動三季度銷售費(fèi)用率進(jìn)一步提高至2.07%，與此同時，三季度研發(fā)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別較去年同期降低4.47個百分點(diǎn)和0.96個百分點(diǎn)，總的來看，單三季度公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率合計較去年同期下降4.95個百分點(diǎn)。2024年前三季度，公司凈利率為34.33%，較去年同期提高3.48個百分點(diǎn)，其中單三季度凈利率大幅提升12.70個百分點(diǎn)，達(dá)37.12%。
投資建議
公司CPU和DCU在產(chǎn)品性能和生態(tài)上均處于國內(nèi)第一梯隊，有望持續(xù)受益于CPU和AI芯片的國產(chǎn)化替代?？紤]到近期信創(chuàng)PC和服務(wù)器芯片放量，上調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.89\1.36\1.92，對應(yīng)公司10月16日收盤價113.57元，2024-2026年P(guān)E分別為127.09\83.26\59.24，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
客戶集中度較高的風(fēng)險，供應(yīng)鏈風(fēng)險，主要原材料價格上漲的風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
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