>> 華泰期貨-氯堿日報：液堿采購價上調(diào)，燒堿偏強運行-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：PVC基本面供需僵持弱勢,存量裝置開工維持高位，需求未有明顯好轉(zhuǎn)，供需矛盾仍存。社會庫存絕對高位對盤面價格有壓制，但因估值偏低以及市場對國內(nèi)政策仍有預(yù)期，預(yù)計價格難以大幅回落，區(qū)間運行為主。如果后期市場預(yù)期繼續(xù)改善則有利于下游采購需求回升，可能帶來PVC延續(xù)估值修復(fù)的邏輯。
燒堿謹(jǐn)慎做多套保：山東地區(qū)氧化鋁廠家采購32%液堿上調(diào)30元/噸，液氯外賣價格上調(diào)，氯堿綜合利潤走高。上游供應(yīng)回升緩慢，工廠庫存中性。國內(nèi)華東港口出口窗口處于盈虧平衡線附近，或?qū)笃诟叨葔A產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對于燒堿有支撐。下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加供需向好，建議保持偏多思路。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：10月17日，PVC主力收盤價5441元/噸（-168）；華東基差9元/噸（+58）；華南基差79元/噸（+128）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月17日，華東（電石法）報價：5450元/噸（-110）；華南（電石法）報價：5520元/噸（-40）；PVC華東-西北-450：-330元/噸（-110）；PVC華南-華東-50：20元/噸（+70）；PVC華北-西北-250：-170元/噸（-20）。
上游成本：10月17日，蘭炭：陜西940元/噸（0）；電石：華北3190元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月17日，電石利潤148元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤1103.6元/噸（+63）；西北氯堿綜合利潤：1679.3元/噸（0）。
截至10月11日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-87.07元/噸（+55）；PVC社會庫存：44.76萬噸；PVC電石法開工率：77.65%（+0.53%）；PVC乙烯法開工率：77.69%（-0.86%）；PVC開工率：77.66%（+0.17%）。
燒堿：
期貨價格及基差：10月17日，SH主力收盤價2653元/噸（+28）；山東32%液堿基差253.25元/噸（+35）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月17日，山東32%液堿報價：2653元/噸（+28）；山東50%液堿報價：1460元/噸（+70）；新疆99%片堿報價3000元/噸（+200）；32%液堿廣東-山東：90.0元/噸（-20）；山東50%液堿-32%液堿：13.75元/噸（+78）；50%液堿廣東-山東：160元/噸（-70）。
上游成本：10月17日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北330元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月17日，山東燒堿利潤：1804.9元/噸（+63）。
截至10月11日，燒堿上游庫存：34.38萬噸（#N/A）；燒堿開工率：87.63%（+0.93%）。
策略
PVC中性：PVC基本面供需僵持弱勢,存量裝置開工維持高位，需求未有明顯好轉(zhuǎn)，供需矛盾仍存。社會庫存絕對高位對盤面價格有壓制，但因估值偏低以及市場對國內(nèi)政策仍有預(yù)期，預(yù)計價格難以大幅回落，區(qū)間運行為主。如果后期市場預(yù)期繼續(xù)改善則有利于下游采購需求回升，可能帶來PVC延續(xù)估值修復(fù)的邏輯。
燒堿謹(jǐn)慎做多套保：山東地區(qū)氧化鋁廠家采購32%液堿上調(diào)30元/噸，液氯外賣價格上調(diào)，氯堿綜合利潤走高。上游供應(yīng)回升緩慢，工廠庫存中性。國內(nèi)華東港口出口窗口處于盈虧平衡線附近，或?qū)笃诟叨葔A產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對于燒堿有支撐。下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加供需向好，建議保持偏多思路。
■風(fēng)險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開
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